聯儲曲線救經濟市場唔Buy

面對經濟委靡不振，美國聯儲局周三結束兩日議息會議後再度落藥，推出稱為「扭曲操作」（Operation Twist）的刺激措施，通過沽短債、買長債，以推低長息，刺激經濟。措施立竿見影，長年期美債孳息率應聲急插，但對改善經濟和失業率的成效備受質疑，國際大炒家索羅斯揚言，美國已陷入雙底衰退。

索羅斯：美已陷雙底

聯儲局沒有加推第三輪量化寬鬆措施（QE3），取而代之的是延長1.65萬億美元美債組合的平均年期，於明年六月前買入4,000億美元介乎六至三十年期的長債，同時沽出等額的三年或以下年期短債，此舉有助推低長息，以及與之關係密切的貸款息率，如按揭利率，有助刺激按揭再融資，及鼓勵企業和消費者借貸。

十年期美債孳息率應聲下跌，昨日跌見1.7944厘紀錄新低；而三十年期美債孳息率大跌9點子至2.91厘，與兩年期美債孳息差距收窄至2.7個百分點，是二○○九年以來最少。

然而，不少分析指出，利率水平並非美國經濟問題的根本，企業欠缺投資信心，加上有一半按揭業主的房屋淨值已低得不能受惠於低息再融資，才是問題癥結。再者，失業率高企，對前景感徬徨的家庭多致力於減債，多於承做新債。索羅斯更直指美國經濟已陷入雙底衰退。

新措施未能為市場注下興奮劑，高盛估計，OT僅能於一五年前為經濟帶來0.5個百分點增長，以及帶動失業率下降十分之一。另有調查顯示，只有寥寥15%受訪主要債券交易商認同OT將為經濟帶來有意義的刺激作用，反觀美國經濟有三分之一機會重墮衰退，聯儲局最終會按捺不住加推QE3的機會有32%。法興資產分配策略主管Alain Bokobza預期，QE3於明年初出爐。

此外，聯儲局指出經濟有嚴重下滑風險，同時通脹前景克制，重申維持低息的承諾。利率期貨顯示，當局一三年底加息至0.5厘的機會，由原本的38%升至52%。

美銀富國評級被削

另外，繼美國信貸評級下調，再有評級機構下降美資銀行評級。評級機構穆迪昨下調美銀、富國銀行長期評級，並下調花旗集團短期評級。穆迪指，是次調低評級，原因是當這些銀行出現財務問題，美國政府提供援助的可能性降低。

穆迪將美銀及富國銀行長期高級債評級分別下調至Baa1及A2，而花旗集團短期評級則由Prime1至Prime2，並將三間銀行評級展望定為負面。穆迪表示，目前美國政府允許大型銀行倒閉的可能性較金融海嘯時為大，同時又稱，美政府或仍會向具系統性重要的金融機構提供支持。

對於評級被下調，美銀及花旗表示不滿，兩行均認為，評級並無反映其流動性及資本水平有所改善。富國銀行則表示，穆迪今次僅屬反映穆迪對美國政府支持銀行的變化。