渣打環球經驗傲視新興市場

今年上半年，渣打（02888）的淨利息收入按年增長18.92%至49.41億元（美元．下同），主要受惠客戶貸款按年強勁增長22%。期內淨息差較去年底回升20點子至2.3%，不履約貸款餘額下降至45.01億元，不履約貸款比率由去年底2.11%下降至1.68%。集團把貸款減值損失撥備餘額增加至27.44億元，撥備覆蓋率因而由57.85%提升至60.96%。

渣打有兩大賣點：

（一） 獨特的經營網絡：渣打是一間非常獨特的國際銀行，總部設於倫敦，但主要業務是在新興市場。渣打經營網絡分布超過70個國家，當中超過40個屬於新興市場。市場上幾乎找不到另一間國際銀行在新興市場有如此廣泛布局及業務比重，香港、韓國、新加坡、印度、其他亞太地區、非洲以及中東等市場，佔集團總經營溢利93.23%，總客戶貸款83.57%，加上新興市場的銀行少有渣打那麼豐富的環球銀行業務經驗。因此渣打在外匯、貿易融資、現金管理等批發銀行業務擁有競爭優勢。

業務布局廣泛勝內銀

（二）穩固的資金基礎：銀行最穩健和便宜的資金來源一般來自客戶存款，而亞洲人的儲蓄率相比歐美人士高很多，加上亞洲的經濟發展較歐美快，因此亞洲業務佔比超過80%的渣打將受惠於亞洲較快的GDP增長率帶來的貸款增長機遇。另外，過去幾年，渣打的客戶存款均以雙位數百分比按年複式增長，因此在信貸擴張的同時，貸存比率也能夠維持在79%以下。比較同屬新興市場的內銀，渣打既享有新興市場的增長潛力，亦不像內銀業務過度集中單一地區。

以昨日股價169.4港元計算，市帳率約1.31倍，預期市盈率11.16倍，筆者認為，渣打起碼值1.5倍今年底市帳率，約為208港元。（完）