內地政策乏作為 物價形勢不樂觀

中國消費物價指數（CPI）是當前經濟的一個焦點，牽涉到投資與政策走向的判斷。在通脹作為頭等大事的敏感時期，大多數專家學者的分析預期，內地CPI將在七月見頂。這還不能當是好消息，一方面CPI是不是見頂，未有可信的實據，另一方面CPI見頂後，回落還是高位橫行，情況會很不一樣。

內地官方媒體發表的評論指出，下半年穩定物價的有利條件增加，但物價形勢仍不樂觀。這個結論前一句是廢話，後一句才是實情。到底有哪些穩定物價的有利條件，評論沒有說，民眾也想不出，這實際是虛有所指的門面說話，跟着道出的物價形勢不樂觀，才是可信的。

評論其後的分析挑明了這一點：推動價格上漲的因素沒有根本消除，輸入性通脹壓力並未明顯減弱，勞動力等成本上漲壓力還會長期存在，秋糧、生豬等生產供應不確定因素較多，資源要素價格矛盾較為突出，市場通脹預期較強，實現全年通脹預期目標有很大難度。不利因素如此多，通脹形勢好得了嗎？

早前內地流行的謔句：通脹是被豬拱上去的。意指豬肉漲價成為通脹主要動力，七月份內地豬肉價格仍按月漲了百分之十一點七，是漲得最厲害的。但這不意味着，內地通脹可以一味賴到豬的頭上，以此來判定解決通脹之道的話，是十分危險的。從官方評論指出的多樣因素看，內地促成通脹因素相當複雜。

值得注意的是，促成通脹因素雖然複雜，但亦可分兩大類：一是內地調控「法力」可達的因素，另一是外來的、內地不可控的因素。後者因為內地不可操控，研究亦無用，就上半年內地CPI漲百分之五點四看，在新興經濟體裏，尚算是較低的，換言之，不可控因素的影響未到嚴重程度，至少情況優於其他新興經濟體。

同時值得注意的是，調控通脹不得法，並未得到糾正。當前內地遏通脹採取的做法，緊縮貨幣夾雜着行政手段，效果有限，是市場通脹預期較強難以改善的根本原因。因為緊縮貨幣措施，在於糾正貨幣的不當增長，但長期的實質負利率，強化着社會的通脹預期；而運用行政手段去壓住物價，只會產生扭曲效果，無助降低通脹預期。

相反，通脹預期心理已成為通脹的乘數，放大着通脹效應。生產與供應環節，成本易漲難降既成定局，在政策無能力扭轉之下，內地高通脹有長期化之虞。姑勿論七月份CPI是否見頂，「實現通脹預期目標有很大難度」，這才是內地下半年的實情，難以想像有奇迹出現。

多數專家估計，內地緊縮政策不會放鬆，但又預料不會加息或上調存款準備金率，說明政策乏作為，因為缺乏作為的空間。若出現這種情況，意味着調控通脹在「等運到」，中央提出的通脹預期目標，對決策來說已形同虛設，剩下的只是逼民眾自我提升對通脹的容忍度，苦熬高通脹的日子了。