美歐債務危機效應 中國經濟自顧不暇

中國被美債綁架，這說話近期常常聽到。較早前有人說，中國經濟有可能被歐債危機綁架，都說的是綁架，內涵卻不一樣。歐債危機綁架中國，是指一些歐洲國家出現新的巨額赤字、貿易壁壘與貿易逆差、失衡的經濟結構等，決定了歐債危機對中國經濟的影響，充滿了不確定性。從中實則顯示中國對歐洲依存，以致歐洲生變中國受累，皆因歐盟是中國頭號貿易夥伴。

對歐洲依存反映的是中國對外依存的局部。美國曾經是中國最大貿易夥伴，因為欲擺脫彼此過度的倚重，歐洲成為中國發展出口的替代，如今歐洲的變數宣告，中國的出口替代戰略玩完，全球沒有更大可替代的經濟體，提供吸收中國產出的市場。美歐的債務危機，引發其內部需求緊縮，標誌着中國依存的外部需求下滑，影響直指實體經濟。

比起美歐債務危機對中國資產的損害，美歐應對債務危機的緊縮，對中國實體經濟產生的影響更深遠。當局要根本化解這種影響，惟有老老實實地回到提振國內需求的策略，去尋求擺脫眼前的困局。中國面對當前形勢，轉變經濟策略豈會容易？調結構政策講了多年，經濟結構失衡還是老樣子，正因為投資與出口對經濟仍吃重，更易受外需變化的影響。

國家十二五規劃制訂的GDP平均增長率為百分之七，上一個五年的增長目標是百分之七點五，實際達到了百分之十一，○八年到一○年增長率超標，中國經濟未被全球性疲軟拖落水，是得益於四萬億元的刺激經濟措施。但這是一次經濟的重大透支，十二五增長目標大幅降低，就是要重整失衡，償還這筆透支帳。

四萬億元的刺激經濟措施，不但刺激了內地的經濟，也刺激了國外的經濟，尤其一些資源大國最為受惠。中國經濟的擴張讓世界嘗到甜頭，也影響到多國重返工業戰略，反過來對中國的需求產生相當程度的依賴，其時可以說中國的需求如及時雨，打救了世界。中國需求的威力難免令世界食髓知味，在債務危機困擾的今天，世界仍期盼着中國救世的重演。

可惜中國自身正面對經濟重大透支的後遺，搞到要調整放慢增長的步伐，難以再現救世姿態。如果像專家形容，債務危機令美歐可能雙底衰退，有如「金融海嘯第二」，中國既然選擇放慢增長調整經濟，也就仍有受外需低迷拖累，實體經濟陷入滯脹的風險。中國躲得過被金融海嘯拖落水，可能逃不過被「金融海嘯第二」拖落水，更不用說現身救世了。

中國不用說現身救世，如何應付其遏通脹、保增長兩大首務的同時實現，已費煞思量。發改委專家警告，美債危機將通過外需萎縮來壓抑中國經濟增長，若國內投資保持疲軟，經濟增速很難維持在百分之八或七以上。又警告中國政府仍然未感覺到外部大危機逼近，不是繼續給經濟降溫，而是應該加溫。經濟應降溫還是加溫，當局還在躊躇搞不清，應對風險從何談起？