投資SUN角度：行業好景潤泥值得趁低吸納

上周五港股急挫，水泥股亦不能幸免，因為市場擔心內地明年會減建保障房，加上華東地區水泥價格突然下跌，令水泥股跌勢加劇，山水水泥（00691）及亞洲水泥（00743）均跌逾一成，而中國建材（03323）及安徽海螺（00914）亦跌9.35%及7.9%。其實，華東水泥降價，主要因為七月底限電令解除後，原先停產的生產線復產，令供應增加，對價格構成短暫壓力，但隨着八月中旬開始踏入需求旺季，相信供求情況會改善，而水泥價格亦可望回升。

事實上，由水泥股陸陸續續派發的成績表所見，盈利表現相當對辦，而發改委最新公布的七月份水泥行業數據，表現亦保持強勁，相信水泥股下半年盈利，可繼續保持增長勢頭。

為水泥股業績期揭開序幕的華潤水泥（01313），截至今年六月底止中期股東應佔溢利20.45億元。按年急升236.8%。由於集團在二○一○年開始積極興建生產線，同時亦透過購併令總體產量增加，期內水泥、熟料及混凝土的銷量分別按年上升75%、35%及44%，至於平均售價則分別按年升21.2%、19.4%及16.5%，在量價齊升下，令公司中期營業額急升97.3%，至100億元。

上半年業績交足功課，下半年能否延續強勢，是投資者最關心的問題。按發改委最新公布的數據顯示，七月份全國水泥產量達18,308萬噸，同比增長16.8%。至於重點建材企業水泥平均出廠價為每噸395.7元人民幣，較六月升3.8元人民幣，與去年同期比較則升101.6元人民幣，可見踏入下半年，水泥行業整體氣氛仍然向好。

規模效益佔優勢

至於潤泥管理層對公司下半年業務發展亦具有一定信心，因為第四季一向是需求高峰期，加上預期水泥價格有15%至20%上升空間，相信下半年盈利增長仍然強勁。面對原材料價格上漲壓力，集團致力控制成本，加上公司具有一定的規模效益，故在競爭上有較強的優勢。上周五潤泥以6.51元收市，預測二○一一年市盈率只有9.6倍，估值有一定吸引力，投資者不妨趁近日跌市分段收集，作中長線持有。