市場縱論：牛二反彈睇二萬一

上周港股像一架瘋狂過山車，上演驚險的「牛熊大戰」。要分清「牛熊」，若從波浪理論分析，重點是看○九年六月十二日「牛一」第一浪頂的19,162點。在目前的四浪中，恒指若跌穿19,162點這個一浪頂的參考點，即代表跳過了「牛三」而進入熊市。上星期二恒指曾低見18,868點，但跌穿後立刻急速站於19,162點之上，故技術上只算是「假突破」，仍未算跌穿一浪頂。

港股目前仍是「牛二」，繼續上落市好淡爭持，通道頂是去年十一月八日四浪起點24,988點，底部是19,162點。目前進行早前下跌的反彈浪，一般為下跌幅度0.5至0.618倍：今次下跌的起點是本月一日的22,808點，跌至本月九日的18,868點，七個交易日的跌幅為3,940點，若以下跌幅度的0.5倍計算，反彈目標為20,838點，0.618倍就是21,303點。

穆迪倘降級影響大

不過，這次反彈會否是「彈散」，即彈完就散晒呢？這就要看穆迪會否有進一步的行動。穆迪上星期發出警告，如果接下來美國財務狀況變弱，或經濟展望顯著變差，將可能下調美國主權信用評級；假如穆迪作出行動，雖然部分基金會更改內部規定，改為接受AAA級或美國國債，但其他降級的美國銀行及金融機構，債券就需要沽出，其殺傷力將會十分巨大，受影響程度，比較早前標準普爾的降級更恐怖。

執筆之時，惠譽已肯定了美國AAA的信貸評級，表示美國長期展望穩定，但暫時不要過分樂觀，即使博反彈也只宜小注，切勿瞓身。

雖然港股短期走勢必定會跟隨美股，但過了一段較長時間之後，資金不再盲目接受美元，寧可選擇非美元資產；再加上預期內地通脹（CPI）快將見頂回落，宏調措施可望寬鬆。總理溫家寶早前說過，今年難以達到政府工作報告中將CPI漲幅壓至4%的目標，但認為5%以下還是可以接受的。這代表CPI若能站於5%樓下，就是最佳的買入訊號。