金融危機皆因舉債過多

標準普爾早前將美國「AAA」最高信貸評級，調低至「AA+」。翻看歷史，自布雷頓森林（Bretton Woods）貨幣掛鈎制度於二次世界大戰後實施以來，曾發生無數的經濟衰退，幾乎在所有情況下，危機的起因都涉及私營環節信貸、公營或政府環節債務過度增長。

每次政客和各地央行行長的首選解決方法，都是透過增加開支或把貨幣貶值以重拾競爭力，令經濟恢復增長。這意味私營環節透過援助機制轉嫁至政府。因此公營和私營環節負債佔國內生產總值的比率都會續升。

自○八至○九年的信貸危機後，美國私營環節已試圖減債，但被聯邦政府推行財政刺激政策而大量舉債所抵銷。政府累積了巨額負債，導致政府負債總額佔國內生產總值的比率上升至80%。

美應嚴控開支紓財赤

為解決金融危機，歐美政府重彈舊調，希望透過增加借貸和開支，令私營環節恢復增長及國內生產總值和政府稅收回升。這種凱恩斯學派的解決方法在過去似乎經常奏效，但存在缺點，因為其忽略了私營和公營環節的財政狀況已基本惡化。只有當私營和政府負債水平相對低於年度收入，復甦方案才會奏效。

標普建議不應根據過往的相同條款貸款予美國聯邦政府。由於政府的開支過高，導致年度財赤佔國內生產總值的比率高達10%。財赤導致政府負債上升，而國債現已攀升至危險水平。標普正呼籲美國政府控制開支和改善財政狀況，屆時才會建議投資者按較佳的條款向當地提供貸款。但此前，華府向國內和海外投資者借入長期貸款的成本可能上升。

祈連活簡介

祈連活（John Greenwood）為景順集團首席經濟師，從九八年起獲委任為香港外匯基金貨幣發行委員會的委員。祈連活最為港人熟悉的是其「聯繫匯率之父」的稱譽，這源於八三年他以Asian Monetary Monitor編輯的身份撰寫了一篇文章，提出聯匯的好處，同年港府亦決定把港元與美元掛鈎，至今依然維持。