慧眼睇市二：水泥股基本因素未變

外電早前報道，中國政府計劃將二○一二年保障房開工數量削減20%，由1,000萬套降至800萬套，而二○一一年的建設目標為1,000萬套。消息傳出後，水泥股沽空量大幅上升，而股價也應聲下跌。

削保障房僅減需求1%

眾多投行出來表示市場反應過度。高盛的說法最有根據，高盛表示，假定原定1,000萬套的保障房開發數下降20%，完工率為50%，則二○一二年完工的套數可能較基礎預期低100萬套。以每套住房每平方呎需要水泥約0.35噸，保障房開發數下降100萬套，則意味着水泥需求下降2,100萬噸，不到當前中國年度水泥需求預期的1%。

散戶應多從中國人的辦事手法去看這類政策上的變動。首先，中國人愛說大方向，細節之後再說。保障房的大方向是要令買不起房子的人有地方住，這屬穩定社會的方案，中國政府的態度不易改變。另外，中國人愛面子，喜歡給人下馬威。這幾種特質加起來就是容易浮誇，故此很多時間中國的政策需要不斷調整才可以接軌真正的實際進度。

早前各地曾經傳出保障房開工率不足一事，這反映了本身初定的保障房目標數量是挺進取的，要真正去完成是需要中央跟地方政府很大力度的合作。而在建保障房一事中，中央跟地方政府是存在利益衝突的。一開始把目標定得過高，現在發現要完成是需要嘔心瀝血的，你會怎做？就是想到找個適當時候把目標調整。

適當時候即是要有一個大家都接受以及諒解的理由，而此刻有甚麼會比全球股市大跌，經濟混亂，導致資金壓力大，目標要轉保守這藉口更好。這次其中一個受害者就是水泥股的投資者。筆者是認同眾投行的看法，認為這次受害的只是市場面，即是股價，而水泥股的基本面是沒有變壞的。

（作者為註冊持牌人士）