Fundman睇市：龍源電力可放心收集

上星期五港股走勢認真令人失望，恒指早段最多升359點，去到19,955點，逼近2萬關口，可惜之後無以為繼，收市前更一度倒跌，最後進帳只得24點，辜負美股隔晚大升400點的幫助， 藍籌中內銀股極為弱勢，工行（01398）、建行（00939）及中行（03988）通通開高後倒跌，市場對策略股東月內極有機會大手減持，依然充滿戒心，美銀美林一日未落實在市場減持手上建行，抑或一手過配售畀中東基金，似乎都好難消除市場疑慮。

環球股市近期相當有股災feel，閒閒地一日4至5%上落，常言道：市場恐懼戰勝理智，才會牽動市場不理性拋售，對部分持盈保泰的投資者而言，最想知仲係現時市場恐慌是否已升至極點？最好的量度工具，莫過於美股的VIX恐慌指數，七月初指數低位15.12，到上星期最高見過48，升幅超過三倍，周五回落到36.36收市。

回顧九七年亞洲金融風暴至今，美股恐慌指數七次逼近甚至超越50水平，最近一次是一○年五月，當時「歐豬」危機下，VIX由15.23升至48.2，升幅同樣接近三倍 。當時道指由11,258點跌至最低9,614點，共跌1,644點，跌幅14.6%，今次道指由12,753跌至最低10,742點，跌幅15.7%，稍高於對上一次。回顧一○年VIX高位回落的經驗，道指用了五個月時間重返先前高位，今次會否照辦煮碗，大家不妨拭目以待。

估值貼近火電企業

曾經風靡萬千基金的新能源及新資源概念，部分股價僅及高位三成以下。龍源電力（00916）是中國首批從事風力發電業務的公司，潔淨能源概念當炒，去年初曾高見11.18元，現價5.42元，高位計跌了超過一半。現價一一年預期市盈率12.5倍，與華潤電力（00836）相若，新能源溢價無聲無息消失了，幾可肯定，內地煤價持續高企，以及日本核事故後，政府政策進一步對風電傾斜，風電未來幾年都會是內地增長最快的電力產業之一，現價去到一個與火電企業平起平坐的水平，絕對是難得的入市機會。

回顧首季業績，龍源收入及歸屬股東淨利潤分別升16.3%及60.9%，至35.3億元及6.35億元（人民幣．下同），當中風電及其他分部收入分別升43.4%及46%，至15.86億元及9,600萬元，火電則微跌1%至18.54億元，此消彼長下，相信全年風電收入將與火電睇齊，明年應會超越火電，成為最大收入來源。首季累計完成發電量651.5萬兆瓦時，升21.68%，風電、火電及其他可再生能源發電量分別升41.3%、2.75%及100%，由早前公布截至七月數字，三者的按年增長分別達43.5%、5.4%及1.2倍，可以估計，即將公布的中期業績，應該可以符合市場較高的預期。

過去一個星期，龍源股價高低位分別為5.08元及6.24元，波動性極大，但交投量也持續高企，反映基金大撼大的情況，由於估值已經同傳統火電股相若，但風電卻有較佳的增長潛力，筆者相信5.5至6元，中長線已可放心收集。