投資SUN國度：認購期權 非博反彈之選

上期本欄談過，當股市出現大跌時，引伸波幅有機會急升，令不論是認購還是認沽期權，期權金都會上升，所以切勿沽空期權。舉一反三，如果指數或股份已經出現很大的跌幅，當引伸波幅相對之前出現較大的升幅，換言之，期權變得昂貴時，如果想做好博反彈，切勿以買入認購期權作為出擊手段。

以近日的極端市況為例，八月九日時，就算投資者捉中低位，到八月十日，恒指隔夜從19,330點反彈663點，至19,993點，在收市後，以最後成交價計算，買入一張即月20,000點行使價的恒指認講期權，期權金亦不外由873點升至1,000點，僅賺127點；如買入更為價外的即月21,000點恒指認講期權，期權金更由443點跌至406點，每張要蝕37點。

另一方面，買入價格偏貴的認購期權，如果大市再度轉勢，掉頭向下，期權金也一樣是全數陣亡，變相輸錢金額比預期中多。由此可見，買Call博反彈，風險回報比率全然不成比例。想博反彈，應使用正股或期指，限注出擊。要是擔心隔夜裂口低開，可買入牛證作為替代品，起碼輸有限。

金融地產股可做淡

股份方面，香港金融股板塊飽受同業互搶存款的壓力，預期淨息差會收窄，估值有下調空間；而本地地產股面對地產市道轉淡，加上港府壓抑樓市措施，預期上述兩大板塊都會繼續跑輸大市，可以做淡作對沖。至於做好方面，水泥股雖有不利消息，但始終水泥業與外圍經濟相關度低，估值又不高，可放心持有。