Fundman睇市：中移吸引力勝兩電

聯儲局議息，在美國經濟增長似有還無底下，失業率又企穩9%樓上，美元指標利率維持0至0.25厘不變，基本上係市場共識，千呼萬喚的QE3，聯儲局主席伯南克冇提及到，但暗示零息政策至少維持到二○一三年中。

華爾街對會後聲明失望，道指由升轉跌，收市大鐘響起前才倒升。史提芬對炒家第一反應，的確有點意外。個人認為承諾兩年為期的短息，應比QE更有利，對投機者而言，這等於鎖定了兩年極低息借貸，可透過槓桿進行孖展及套息買賣，賺取差價。

伯南克出招高明咗

事實QE真能達到最初推出時的目的嗎？去年十一月，到今年六月QE2期間，聯儲局出動6,000億美元購買長債壓低利息，期內，美國三個季度的GDP增長，僅得2.3%、0.4%及1.3%，失業率持續在9%以上，遠離海嘯前5至6%水平，唯一支撐是通脹回到2%樓上，唔少經濟師擔心，萬一QE3登場，只會令環球市場，尤其新興市場的通脹火上加油。

伯南克在去年三月Jackson Hole，第一次提出有QE2計劃時，十年美國債券孳息在3.8厘水平，近期在歐債危機風險升溫，資金湧進美元資產避險，今日十年債息只得2.25厘，是接近二十個月低位，看來是沒有再用數千億美元推到息口更低的必要。

過去十年美債平均處4厘水平，美股股息大約3厘，理論上，在風險溢價不變大前提下，美債息跌到2.25厘，意味着市場應可接受較低股息回報，對支持股市有利。

照咁睇，伯南克在QE2後，變招暗示零息多兩年相當高明，QE1、2先令美國避免通縮危機，今次卻支撐股市（泡沫？），推低美元匯價，抵銷部分資產價格（主要是樓價）應有的跌幅，一石三鳥。

一三年美國是否有能力加息，似乎言之尚早，低息恒常化的可能性愈來愈大。大環境對高息股有利，會吸引需要穩定現金回報的投資者，睇番標普五百指數裏面，有超過5.5厘以上預期股息率，有22隻之多，當中包括2隻筆者頗喜歡，受惠數據收入增長的流動通訊股AT&T（上市編號：T）及Verizon Communications（VZ），分別有6.07厘及5.58厘。

息率逾4厘風險低

唔想隔山買牛，香港高息股仲有唔少選擇，兩電（00002及00006）低位反彈後，一一年預期息率稍低於4厘，逼近近年低點。每年營運現金流近2,500億元人民幣的內地電訊巨無霸中移（00941），其實被市場忽視，雖然發展TD-SCDMA制式，受另外兩家3G經營商威脅，但近幾個月3G上客數字，似乎大孖沙對3G業務表現過分憂慮，至少估值高一截的聯通（00762），不見得有壓倒性優勢，淨現金加上高派息，現價72.6元計，今明兩年預計息率有4.48厘及4.68厘，比唔少公用股吸引，無心水又唔想炒股仔夜晚瞓唔着，買中移收息，風險有限。