投資值得信賴的企業家

當代最偉大價值創造者之一巴菲特（Warren Buffett）曾說：「我們最贊成的持有時期是永遠。」這句引言是建基於一項簡單的前提：高瞻遠矚的企業家都是最優秀的長期價值創造者。McKinsey曾於二○一○年發表一項研究，對象是由家族或企業家經營的公司，結果顯示屬於該範疇的公司－例如法國的LVMH或德國的保時捷（Porsche），往往跑贏股東層面較多元化以至缺乏支柱股東的其他上市公司。以往發表的其他研究亦得出相若結論：美歐日家族企業的長期表現遠勝當地股市指數。

企業家精神公司擁有雄厚的競爭優勢：公司能夠為長遠着想，所以決策過程會顧及未來十年甚至下一代，而非只是下季的業績。基於存在內部大股東，由企業家擁有的企業，某程度上毋須回應投資者的短期要求。

喬布斯為企業帶來創新

蘋果公司（Apple）就是這種情況下的典型例子，喬布斯（Steve Jobs）於一九九七年重返蘋果公司後一直能夠自由發揮其創新本能，創造iPod等產品，但當時卻飽受行業分析員質疑。這個例子帶出投資於企業家精神公司的重要一面：相信人。

投資於企業家精神公司時，必須相信人。任何財政估值模式都未能別具慧眼，洞察喬布斯為蘋果帶來的持續創新與光芒。因此，信賴這些天才橫溢兼勇於創新的企業家，可令投資者受惠其具遠見的創新意念。

家族企業問責強值投資

對家族企業的批評的一項共通點，是一般認為該等企業缺乏良好企業管治。批評者總強調這些企業普遍沒有獨立的董事會，每當企業家或控權股東同時是總裁兼主席，少數股東就會缺乏保障。不過，我們認為，對多數及少數股東的權益照顧最妥善的，莫過於控權股東將其大部分個人財富投入企業家或家族控制企業。我們相信這種架構有其實際裨益，因為這本身就是一項「賞罰制度」。東主管理人所作出的每項決定，會直接影響其個人財富。因此，我們認為存在於家族公司的股東架構可達致更問責的決策過程，最終令家族公司成為更負責任的投資對象。

AXA安盛投資管理基金經理 Charles Firmin-Didot及Nils Meinefeld