各方挺身穩定市場 華謀自保卻失分寸

標普摘下美國國債的三Ａ光環，有心選擇周五收市為時點，是有意預留時間予市場消化消息、採取對策、減少震盪，力抗出現黑色星期一市場崩圍，各方在有實際行動之前，都先出口術表態以求「維穩」市場。七大工業國（G7）及二十國集團（G20）財長及央行行長分別發表聯合聲明，強調採取措施保金融、促經濟。

值得注意的是，像日本、俄國也以個別國家名義，表態稱美債投資策略不變，這同中國的厲聲譴責不同，大有「托市」維穩意味，用意不難理解，都是美債大債主，不想資產慘跌。中國在美債損益上比日俄更敏感，姿態太生硬，既不能改變事實，也無助於自保，明顯有失分寸。

美債雖遭降級，但仍是全球流通量最大、安全性較高、無可替代的儲備資產，這是國際社會的共識，也是各國眾星拱月般地表明，美債投資策略不變的原委，譬如俄國總理普京曾猛烈批評美國轉嫁負擔，是世界經濟的「寄生蟲」。但到宣示穩定市場決策時，姿態卻變得柔軟。這就是對美債難以離棄的無奈，中國亦無例外。

中國是美債的海外最大債主，處境比任何國家都進退維谷。截至今年五月，中國持有一點一六萬億美元的美債，假如美債帳面資產縮水百分之一，中國帳面損失就是一百五十億美元。這個損失令當局頗難向民眾交代，勢必備受批評，然而，中國今後可能還得在不情願之下，像日俄一樣繼續買美債。

中國的進退維谷，還在於歐債又「洗濕了頭」，迄今持有的歐債高達六千億歐元，當中歐豬國國債一千億歐元。流動性比美債大大不如的歐債如遭降級，風險更大，現在國際上不乏專家估測，評級機構可能掉轉降級槍口，對準歐洲經濟體，一旦成真，中國又多一重進退維谷。

更關鍵的是，中國自身的麻煩：一是金融海嘯後四萬億救市，引發的泡沫及通脹還未搞掂；二是工業國衰退憂患又起，意味着全球性需求低迷，定必打擊出口。中國的政策要遏通脹，又要保增長，面臨兩難的境地。中國自身麻煩疲於應付，制約着國際周旋的活力。

金融海嘯後，中國一擲四萬億元，不但領先一步復甦，還發揮了惠及全球經濟的積極效應，那時的春風得意，豈料太過好大喜功，留下後遺換來危機四伏，中國今天再難扮演打救世界的角色。在這新一波風險殺到時，只能被動地處於守勢，又是與世界互動的進退維谷。

情勢在在顯示，中國當局高喊「科學發展觀」，不但其國內發展談不上科學，走向國外、融入世界，並體現大國的承擔與尊嚴地施展作為，也是欠缺科學發展、持續發展的全球觀的。結果今次全球面對雙底衰退風險，非但難從中國經濟擴張受惠，反而美歐需求下降，量化寬鬆或抬頭，加深中國遏通脹、保增長的難度。