華外儲遭美債綁架 分散投資說易行難

美國民主、共和兩黨「玩政治」，玩到美債「死線」的最後關頭，消息傳來，白宮與共和黨的談判有進展，新方案形式上保留分兩步提限，十年內削赤數額略增，似乎是共和黨的方案模式；但債務提限即時提高一萬億美元，以及晚些時再提高，都無需國會批准，又遂了民主黨及白宮的意。

如果方案得到兩院批准，美債就可以在「死線」前逃過違約的災難，正如各國政府和市場分析最早時預期，兩黨將在最後一刻妥協。就美債的兩黨爭拗，把市場情緒帶入瀕臨絕望，又再重新燃起希望。然而，是否會因為逃出違約的鬼門關，市場對美債顛覆了「無風險資產」的信心後，評價回復到原點？肯定不會。

此前有評級機構曾表示，即使美債避過違約，仍有可能遭到降級，意味着將破天荒失去「AAA」。上周五穆迪挺身「護駕」，表明只要提限達協議，美債仍可保「AAA」，甚至提限遠超短期，將解除負面觀察警告。穆迪有意修補美債的信心創傷，會否引起評級機構追隨，尚在未知之數，但市場顯然不會追隨穆迪，「違約可免、降級難逃」現時已成市場共識。

檢驗這一點的關鍵就是金價，金價衝越每安士一千六百美元的巔峰，是美債、美元資產信心崩堤的重要標誌。八月二日作為美債「死線」，金價處於大波動的時點：美債違約，金價再飆；美債避過違約，金價可能失去高位支撐，但不會升勢逆轉。這是因為美元資產的信用，注定已今非昔比。

美債、美元資產不愁遭市場唾棄，不再是因投資信心的堅實，而是因為投資者的無奈。美國這場關乎美債提限的政治角力，綁架着全世界，美元資產則綁架着中國這樣的多個國家。因為中國等大買美債的國家，已深墮「美元陷阱」——即想要拋售巨額美債頭寸，其本幣兌美元就受影響而下跌，將迫使其干預匯市，買入美元保護出口的利益。

這是中國買重美債後，心甘命抵的無奈。中國自己選擇的發展模式，將自身拖入外儲失控、拖入「美元陷阱」難以自拔，痛定思痛的選擇，長遠是轉變發展模式，短中期就是不再戀棧美債。遺憾的是，認知雖有效率，行動卻是遲緩的，轉變發展模式說易做難，外儲對多元化又諸多辯解，買商品、買黃金下不了決心。

中國這種無奈、無能，反過來成為甘被美元資產綁架的原因。美債今次若得解脫，不是其脫胎換骨的改變令風險遠去。美國總統奧巴馬任內已三度提高國債上限，不斷提高國債上限，顯示美國借債借上癮，後「AAA」時代只是延續着最後的透支。投資市場洞悉此道，難言對美元資產有長治久安的預期，市場生機也只是風險相伴、見步行步的機遇而已。