慧眼睇市：珠寶鐘錶股維持優勢

受內地旅客及本地消費者帶動，本地零售業務近年發展迅速，以本港今年四月份零售銷售總值去看，珠寶鐘錶按年增長達55.26%，與整個零售業上升27.7%比較，增長速度較快，故此近日一眾珠寶代理及珠寶股份的表現均能跑贏大市，有投資者問及現階段還能吸納嗎？

筆者認為，由於內地及本地消費力強，而下半年藉十一黃金周及聖誕節的帶動，相信這板塊下半年仍具吸引力。英皇鐘錶珠寶（00887）主要從事銷售腕錶以及設計與銷售珠寶首飾業務。集團目前於本港經營17間零售門市、4間於澳門、50間於內地，現時集團計劃於下半年多開7間新店，同時預期未來數年以每年開設約10間新店速度於內地擴張；加上以去年集團於本港收入佔87.2%，內地只佔約11.3%，反映內地業務有龐大的增長潛力。

英皇鐘錶睇1.6元

由於集團以高檔產品為主，集團能以加價來抵銷舖租升幅，故其租金成本佔收入比例亦維持6.5%較低水平。業績上，集團去年營業額急增52.4%至40.95億元，雖然純利按年減少35.8%至1.26億元，但撇除衍生金融工具所產生的虧損因素，其基本純利增70.5%至3.31億元。在產品組合上，集團有意擴大毛利較高的珠寶業務，相信可成為集團日後盈利增長動力。

近日投資者擔心內地醞釀降低消費稅，對本地零售商有負面影響，惟筆者認為本港優良的售後服務及人民幣升值令兩地商品存在差價問題，令本港零售商可維持優勢，故對其影響不大。估值上，其一一年預計市盈率為十八倍，以其未來內地市場增長及產品組合變動來看，估值吸引，目標價1.6元。

聲明：筆者沒持有英皇鐘錶珠寶（00887）