市場綜論：內地藥企開始大食細

醫藥的「十二五」規劃終於出台。在本月五日，商務部發布了《全國藥品流通行業發展規劃綱要（2011年—2015年）》，提出了一些重要的指標，包括五年內要形成1至5家年銷售額過千億的全國性大型醫藥商業集團，以及20家年銷售額過百億的區域性藥品流通企業等。

內地提完善藥品供應

筆者在數年前已經說過，內地的醫藥業值得各位投資者多加留意。在「十二五」規劃綱要的第三十四章「完善基本醫療衞生制度」之中，花了1,000多字關於醫療衞生制度的發展，包括公共衞生服務體系建設、加強以縣醫院為龍頭、健全醫療保障體系等，而其中一個重點就是完善藥品供應保障體系。

現在內地藥品供應有一個問題，就是一些藥品從生產商流到醫院，然後到病患者的時候，由於經過中間人「層層加價」的環節，最後藥品價格竟然飆升百倍，被人從中牟取暴利，醫藥銷售環節出現失控的局面。

要解決以上的問題，就要調整藥品行業結構，提高行業集中度，以及發展藥品信貸流通的經營方式。目前內地藥業的進入門檻較低，規模較大的企業數量較少，現時全國共有超過17,000多家醫藥批發企業、14萬個藥品零售店，還有6,000多家工廠；相對美國藥品銷售額佔世界藥品市場份額的40%，但批發企業卻只有75家。

歷史性洗牌 打造龍頭

由於內地藥品企業數量眾多，藥品出廠後經過的每一層都加價賺錢，而最後病人所付的價格，主要在醫藥批發企業與醫院人脈的關係，而並非藥品質量及生產技術。假若醫藥相關企業的數量可以大幅減少，就有希望可以避免「層層加價」的出現。隨着《藥品十二五規劃綱要》的方向發展，藥業將出現一場歷史性的洗牌行動，目前的龍頭將有望打造成行業的航空母艦，其餘的就可能消失或被收購，最終形成3家全國性流通公司壟斷市場，帶來穩定優良的盈利能力。

藥品行業近年盈利差強人意，今年首四個月受到藥品降價政策影響，醫藥股股價跑輸大市，例如醫藥行業一一年首兩個月利潤總額同比增長22%，相對一○年的43%大幅下跌，毛利率同比亦下滑1.73個百分點。但如果中央政府鼓勵行業整合，「大魚吃小魚」的遊戲將會開始，對大型藥業股可產生利好作用，各位讀者可以多加留意。