Fundman睇市：瑞聲聲學可分段收集

昨日港股有波幅無升幅，期指開市無耐升過248點，直到早上十點內地公布四月通脹去到5.3%，稍高於市場預測的5.2%，滬綜指插水，港股好友也鳥獸散，升幅再收窄，恒指最後悶到收市，跌44點，報23,291點，由現貨及期指成交明顯高於過去幾日，反映基金大戶已陸續從悠長假期中，回到工作崗位，未來幾日大市應該可以見真章。

以滙控（00005）這種規模的巨無霸銀行，居然到今時今日才正式發出季度成績表，只能說一句，遲到好過無到！可惜市場對今份成績表的觀感是失望居多，稅前溢利低過預期外，成本收入比例再升去到60.9%，與管理層的50%目標愈走愈遠，也令分析員有點意外，拖累股價跌1.15元，報82.85元。

瑞銀認為策略日管理層對全年資本回報率的指引，是否高於10.5%樓上相當關鍵。作為推斷未來幾年現金流量改善程度的指標，美銀美林指息差表現及營運收入增長都差過預期，調低今、明兩年每股盈利預測13%，一三年則調低10%，建議買入，但目標價由115元降至102元。技術上，滙控短期在85.35元已營造小雙頂，未來向上突破恐怕要先要過呢一關。

恒大銷情符合預期

恒大地產（03333）銷售數據，首四個月累計合約銷售額259.5億元（人民幣．下同），去到全年銷售目標700億元嘅37%。回顧首季合約銷售198億元，等於平均每個月大約66億元，四月份無假期影響，得61.5億元，查實有少少放緩迹象。不過，今年中央出到限購猛招，內地發展商全年先快後慢的銷售步伐，是預期中事，昨股價升0.13港元，報5.35港元。

筆者愛股之一瑞聲聲學（02018）出首季度業績，純利2.72億元，較去年同期升六成，每股賺22.14分。首季是電子消費品牌落單的淡季，但業績依然表現強勁，管理層透露同公司增加一個大客有關（未知是否一直爭取的南韓三星？），而固有客戶銷售亦有增長，推動首季銷售收入按年升61.7%，公司目標是全年銷售增長率不低於30%。睇番最新大行預測，全年銷售數字47.2億元，較去年升40.8%，新指引睇嚟未足以使分析員興奮到要修改預測。

瑞聲為蘋果公司的iPhone4及iPad2生產微型喇叭，近年流行極為纖薄的LED電視，瑞聲也相當積極爭取南韓生產商的定單，三月份日本大地震重挫仙台的電子工業產區，筆者原以為對瑞聲唔多唔少有負面影響，但股價三月底最低只係去到18元，最近連番逼近22元關口，似乎挑戰五十二周高位22.95元機會更大，觀乎首季業績表現，似乎這可能性未可抹殺。

改名反映業務轉型

公司準備易名瑞聲科技，以反映聲樂電子零件以外的發展，去年收購晶圓級玻璃模塑技術，也投資一間歐洲消費相機攝影的閃光燈及閃光模組公司， 藉此發展非聲學產品，包括電子鏡頭零件、觸控馬達及無線天線等。過去五年市盈率平均14.5倍，最高二十六倍，一一年預期市盈率十五倍，現價合理，只等一個催化基金入市的觸發點，會否是改名及非聲樂產品開始出貨的消息？拭目以待，20至22港元應可分段收集。