外儲分流買黃金 總勝獨迷美元資產

「十年河東、十年河西」，被用作形容時移勢易，風水輪流轉。這個古來已有的規律，當今再呈現出來，近年這世上不同的物品、產業，都在力盡極致地表現其興衰交替。礦物、石油、房產、貴金屬，盛衰變化紛呈，背後無形之手就是太濫的貨幣，造成被視為猛虎的通脹。

墨西哥、俄羅斯及泰國二月及三月增加黃金儲備，合共現價計值六十億美元。當中，以墨西哥最積極增購，期間購入現值四十五億美元，大增十三倍至百餘噸。墨西哥央行透露，黃金約佔其外儲百分之四，遠高過去年的百分之零點二，並稱購入黃金是正常投資及分散投資。

在黃金一浪高於一浪的漲潮中，上述買賣也許算不得甚麼，即使在全球層面，也不過冰山一角。去年全球央行廿年來首次成為黃金淨買家後，研究機構GFMS早前預測，官方機構今年或淨購入二百四十噸黃金，僅次於一九八一年金本位廢除後，所達到的二百七十六噸最高水平。上述三國披露的大手增持，可能使該項預測「跌破眼鏡」，即實際數目大超預測。

其實，令人關注的不僅僅是數目，更重要的是行動的來龍去脈揭示的決策態度。從投資角度而言，三國買金舉動並不高章，二、三月黃金價格向紀錄性高位衝刺，此時買金是高位入貨，而且國家央行「與炒家共舞」，未必名正言順。

這現象所揭開的是普遍的現實，顯示新興國家在美國大肆量化寬鬆之下，一方面因熱錢流入，外匯儲備紛紛創出空前新高，但缺乏投資門路；另一方面因熱錢流入，被動大舉投放本幣，推高當地通脹。情況與中國面對的相似，於是處置外儲投資保值，成為刻不容緩的問題，買入黃金是不多選擇中的一種較安全選擇。

普遍的新興國家，在相同的現實之下，大致都是這麼做的，所展示的理念無非是，不再視美元為支持本身貨幣的安全資產，同時美國國債亦非投資佳選。這是簡單的理念，正是在這理念支撐下，勇於高位買入黃金。但這理念在中國，未必得到認同，如若不然，為甚麼中國耗用大量外儲，熱衷買美債投資美元資產。

中國揸重美元資產，適逢人民幣被國際力壓下長期持續升值，令中國外儲因匯率變動而出現驚人虧損。國家發改委有官員指出，如果綜合考慮匯率損失，中國過去七年新增外儲匯率損失高達二千七百一十一億美元；一旦人民幣兌美元升至六算，匯率損失將暴增至五千七百八十六億美元，相當於今年三月底外儲總餘額的五分之一。

正如有專家批判中國熱衷美元資產態度，對分散外儲投資倡言，認為如真的下決心分散投資，世界上有很多東西可以買，恐怕買甚麼都比買美債強。有一言中的之力，也許新興國買黃金就是憑這信念，看來世界對美元資產理智清醒，只中國當局執迷不醒。