美股「閃跌」周年 元兇未收斂

美國股市去年五月六日於二十分鐘內閃電式狂瀉近千點，震驚全城，被形容為「美股史上最動盪的一天」。事隔一年，美國證交會（SEC）已急急補鑊推出停市機制，美股成交量亦顯著萎縮，但快閃跌市元兇的高頻交易未有收斂，並已轉移到外匯和商品市場。

去年底，證交會和商品期貨交易委員會（CFTC）就快閃跌市發表調查報告，指當日一家互惠基金公司基於歐洲債務危機等負面消息，遂對沖股票組合，透過一個不理會價格和交易速度的程式，沽出標普五百指數期貨合約E-mini，結果觸發一眾包括高頻交易商的市場參與者跟隨沽貨，導致美股極速急跌。

轉到商品匯市搵食

而自從證交會停市機制奏效，令以往由高頻交易撐住的美股成交量急降，主要是機制令於○八至一○年大幅波動的股份走勢轉趨平靜，高頻交易自然無肉食，形成惡性循環。

但高頻交易沒有因此絕迹投資市場，更轉到未落緊箍咒的外匯和商品市場覓食，近期上述市場出現多次「閃跌」均看到它的蹤影，例如美元兌日圓於三月十六日一分鐘內急瀉5%，同月可可豆期貨曾於數秒間狂插13%後迅即反彈，以至近日銀價急插。

研究機構Aite Group資料顯示，高頻交易佔期貨商品及外匯市場的交投量，由○九年的22%升至29%，相反，期內在股市的佔有率由61%跌至53%。

證交會主席夏皮羅周三接受訪問時坦言，她自己也無法確保日後不再發生「閃跌」，但防範機制是必須採取的措施，相信鞏固市場結構的工作還要走漫漫長路。