中國續揸重兩房債 恐成金融戰炮灰

美國財政部近期數據顯示，截至去年上半年，中國仍是美國證券最大海外持有國，價值為一點六一一萬億美元。與其時中國外匯儲備二點四五四萬億美元計，相當於全部外儲的三分之二。當時的時間點，是次按危機發生及雷曼兄弟倒閉之後一段時間，中國外儲持重美國證券，乃達至病態的「癡戀」程度。

這宗「新聞」披露的是「舊數據」，雖云過去不代表現今，但有兩點仍值得一提：一是數據揭示，美國證券在外儲佔重下降，但同期中國持有美國證券總額，在美國所有海外持有量的份額不斷攀升；二是數據揭示，其時外儲減持包括房地美及房利美（兩房）機構債券九百四十億美元，減磅後仍持有三千六百億美元重貨。

減持「兩房」等機構債券，本應是理性的選擇，因為○八年年中發生的次按爆煲，「兩房」就是風暴的中心，傻瓜都知道要規避。然而，由於重貨纏身，船大難掉頭，充分顯示走貨困難，踏入今年，美國政府不堪「兩房」拖累財政，尋路斬纜甩掉「兩房」包袱，中國怎樣力避不受損失的風險，馬上凸顯出來。

減持「兩房」對於中國，主要不是走貨困難，而是缺乏決斷的問題。長期以來，中國囿於對美國政府擔保責任的迷信，對持有「兩房」債券心安理得，始終強辯還本付息正常，欲力證資產安全，但又反覆要求美國政府負起責任，對美國違約的風險暗感不安，充滿矛盾。究其實，迷信華府信用，不過像不能察覺慢慢升溫的水，中國的「兩房」債券是水中被煮的蛙而已。

表面上，外儲持美國證券佔重下降，但中國持有美國證券總額，在美國所有海外持有量的份額不斷攀升，從這現象就可見，中國政府無意真正減持美元證券資產。數據上不時出現的減持，頂多是大玩障眼法，但求紓緩外界質疑而已。在障眼法掩護下，通過「數字搬家」，貌似減持實為增持，似是決心坐定美國最大債主之位。

誠然，境內外對當局做法不難聽到認同、嘉許聲音，這並非說明做得對。中國外儲捲入國際金融戰中，處於不同利益者交手的漩渦，有中國這條大水喉幫忙托住美元資產，自然是大有鼓掌的人。境內的御用口舌，對外儲的情況諸多辯解，但最根本不能保證的，就是外儲可靠的安全度，只知引導人們在「無奈選擇」、「害中取輕」一類理據中，尋找外儲冒風險的合理性。

標準普爾破天荒將美國主權展望降級，向中國外儲敲響了警鐘。標普舉動並非事出無據，在投資角度，沒有絕對的信用違約「零風險」，美國當前千瘡百孔的財政很說明風險所在。特別是中國持有的兩房債，得到的不過是美國官員的「口頭承諾」履行債務，沒可靠可言。當局口口聲聲「外儲安全」，卻押寶在別人的「口頭承諾」上，當然難以免除成為金融戰炮灰的可能。