俄羅斯股票基金獨佔鰲頭

今年第一季金融市場接連面臨新興市場通脹壓力升高，以及中東政局變天、日本地震等利淡因素，走勢較為反覆。就基金表現來看，股票型基金在第一季走勢分歧，成熟市場基金表現普遍優於新興市場基金，而債券型基金整體表現相對穩健。值得注意的是，第一季歐元兌美元明顯走強，因此無論是股票型或債券型基金，在換算成港幣或美金計價後，投資於歐洲區域的基金表現均相對突出。此外，俄羅斯股票基金受惠於油價上漲的利好帶動，在新興市場基金中獨佔鰲頭。

股票型基金以歐美表現較佳，新興市場由俄羅斯獨當一面。根據Lipper統計，第一季最佳前20名基金類型中，歐洲區域型或單一市場型基金（包含新興歐洲及俄羅斯）即佔有12名。歐洲基金表現之所以如此突出，除了受惠於歐洲股市上揚以外，第一季歐元走強、漲幅超過5%也是原因之一。至於新興市場基金，整體而言第一季走勢明顯不如歐美的成熟市場基金亮麗，中東北非基金因該區域政局動盪拖累股市，第一季平均跌幅高達8%。

債券基金表現穩健

在債券型基金部分，第一季表現相對穩健，同樣受到歐元轉強的影響，歐洲各類型債券基金表現十分優異，與股市連動度較高的歐洲可換股債基金以及歐元高收益債、歐洲高收益債基金都名列前茅，漲幅也相當接近。至於新興市場債券基金，則因通脹壓力升高、利率向上的因素，降低投資者進場意願。

過去經驗顯示，高收益債基金可受惠於景氣復甦趨勢，帶動企業盈利增長。不過近期高收益債在中東北非緊張局勢及日本核災提高全球系統性風險之下，出現震盪調整走勢，加上公債孳息率向下，短期內高收益債將以區間上落為主。

此外，新興市場債券亦因避險心理影響，近期表現趨於弱勢，主要觀察重點仍在於各新興市場未來利率政策走向，建議以具備高評級的新興市場主權債為投資目標。

展望第二季，筆者認為在六月底美國聯儲局QE2結束前，成熟國家仍將受到市場資金青睞；而在中東地緣政治情勢不穩、日本災後重建需求逐漸發酵和新興國家通脹壓力仍在高位下，具備抗通脹概念的能源、原物料和房地產信託基金可加以留意。