星購併澳交所遇阻 難拂逆全球大趨勢

「清明時節雨紛紛，路上行人欲斷魂。」雖然今年天公作美，沒有為本港的孝子賢孫增添不便，不過對於遠在星洲的新加坡證券交易所來說，卻恍如遇上旱天雷，由於受到澳洲官員的攔阻，其購併澳洲證券交易所的鴻圖大計，可能隨時泡湯。

從星交所發出的公布可見，澳洲財長斯旺有意否決兩家交易所合併，其所持的理由是「合併與澳洲國家利益背道而馳」。與所有拒絕外商投資的理由一樣，澳洲方面拿出國家利益作為擋箭牌，是最冠冕堂皇、最容易毋須多加解釋就可以過關的藉口。

星交所去年十月提出以八十四億澳元收購澳交所，較澳交所當時股價高出百分之四十二，出手之豪令人嘩然，亦引起市場極大關注，認為源自歐美地區的證券交易所購併風潮，終於吹至亞太地區，估計全球各大主要證券交易板塊將會逐漸成形。按照當時估計，星、澳兩大交易所合併後，在全球排名是第五位，並成為區內主要的交易所營運商。

星交所近年的發展策略積極進取，成績有目共睹，在邁出發展最大步伐的時候遇到阻礙，無疑是一大打擊。星澳交易所的聯婚大事，日後會否以其他形式出現，大家不妨拭目以待。

無論這宗合併的最後結果如何，可以肯定的是，星交所向外尋求發展的大方向將不會改變，至於全球證券交易所合併和加強合作的大趨勢亦不會停止。

星澳交易所合併前景轉趨暗淡，星交所股價反而大幅做好，反映星交所出手太闊綽，股東其實並不太歡迎，恐怕得不償失。另外，冷手執個熱煎堆的，則非港交所莫屬，至少在競爭條件上，短期內不會被大幅拋離，但本港方面切勿歡喜得太早，即使星澳交易所合併最終拉倒，在金融市場比併的馬拉松賽事中，亦只是跌一小跤，最終勝敗仍然難料。

港交所對於建立跨市場、跨地區的證券交易平台，向來欠缺積極性，或許他們心儀的對象只是上海和深圳交易所，其他股市營運商都看不上眼。無可否認，站在國家利益層面上看，港交所將來與內地交易所合併或進一步加強合作，是很合理的一步，但從國際拓展策略的角度看，這不應該是唯一的一步。在中國以外，其他具備發展潛質的成熟或新興市場交易所，也應該是考慮的合作對象。

須知拓展交易平台的國際對手眾多，強如紐交所、納斯達克、倫交所等，亦要積極透過收購合併或結盟來壯大本身實力，反映市場的現實情況，在高度電子化和講求高效率的要求下，證券市場將會是強者愈強、弱者愈弱。若昧於形勢，不願或不敢與其他交易所結盟或合併，只會在形勢比人弱的劣勢下，不斷遭邊緣化。