Fundman睇市：光控適合價值投資者

長和系業績好過預期，加上季結前基金粉飾櫥窗，以及三月期指結算等因素，港股突破周一、二的悶局，昨日急升391點，報23,451點，成交比前日增加三成二，至890億元，升勢有足夠成交額配合。

中美股市早已重返日本大地震前水平，港股昨日氣勢如虹，可是實際大市仲要升多163點，至重返三月十日的23,614點水平，點解港股「獨弱」，筆者也想知道實際答案，但見去年十一月恒指逼近25,000點時，港匯兌美元在7.75金管局的強方兌換水平極限，今日卻在7.8的水平徘徊，熱錢湧入港元區的力度無半年前咁勁，港股亦然。

內銀升勢步入高潮

寶物沉歸底，三大藍籌內銀中最後出成績表的工行（01398），一○年賺1,651.56億元人民幣，按年升28.3%，比分析員平均預測的1,631億元人民幣好，淨息差2.44%，比上半年擴闊14點子，貸款增長及費用收入增長14.1%及32%，都稍勝預測，雖然未算十分大驚喜，但短期帶動內銀股升勢進入高潮，可能性未可抹煞。中長期而言，筆者深信市場為內地通脹風險及經濟硬着陸加入過高風險溢價，眼下內銀股估值平得離譜，當下半年通脹受控的訊號出現，內銀股真正的升浪將會來臨。

中資金融投資公司光大控股（00165），去年賺19.3億元，倒退59.4%，撇除○九年一次性收益32億元，光控核心溢利實際有21%增長，期內每股盈利1.189元，末期息派30仙。

去年度，光控的股東資金大增72億元，足足是盈利的三倍有多，當中23億元來自去年十月以每股18元向股東批股集資，30億元來自光大銀行A股（601818），以及18億元直接投資的重估盈餘，以昨日收市價17.5元，光控市值301.7億元，較281億元帳面值溢價7.3%。

光控持有4.51%的光大銀行，去年盈利升六成六去到126億元人民幣，但純計年股息收入則是0.84億元，按年減少44%。來自光大證券A股（601788）盈利貢獻8.33億元，減少38%，近期A股成交有見底回升迹象，對今年光大證券業績及股價應有正面幫助！

此外，旗下各直接投資基金的項目增值，已在股東資金重估升幅上反映一二，直接投資業務全年錄得稅前溢利13.3億元，大幅上升一百二十倍，年內直接投資共新增十個項目，未退出的投資項目總數增至22個。

受惠A股交投回升

持有的4.51%光大銀行及33.3%光大證券，由於在A股上市，不難計價，昨日市值分別為71.1億及172.5億元人民幣，相當於84.6億及205.4億港元，已等如光控在港市值的九成六，其餘大約120億至130億元人民幣的直接投資，以及大約35億元淨現金，對小股東來說是贈品，雖然更多人關心光銀會否今年來港上市，但筆者認為這批直接投資會否藉出售或者分拆上市，從而令光控估值有所提升，更為關鍵。

光控股價早前在15.4元至16元之間營造雙底支持，筆者計算出現價折讓大約三成，價值投資者啱胃口之外，睇好A股又唔想畀溢價買A50（02823）的，可以優先考慮。