慧眼睇市：水泥股受惠沿海需求

亞洲水泥（00743）公布去年度純利同比倒退16.25%，至5.11億元（人民幣．下同），每股盈利0.33元，派末期息0.1元。雖然收入大增36%，惟其主要銷售地區四川水泥售價急跌23%，拖累純利倒退。四川地區因數年前汶川大地震後，水泥生產商一窩蜂湧到當地建廠，導致水泥產能過剩，水泥價格在二月至八月，平均售價按年跌23%至每噸276元，已近「虧本的邊緣」。

乍看下，公司業績非常差，但若以每季業績比較，即使扣除去年第四季出現的匯兌收益6,000多萬元，亦見其盈利於第四季大幅好轉。去年上半年亞洲水泥純利1.4億元，第三季1.68億元，全年5.11億元。第四季收入20.32億元，而毛利則為5.97億元，毛利率達29.3%。亞洲水泥九個月毛利率才16%，比較下全年盈利的大部分來自第四季。

供不應求 售價急漲

自一○年九月起，沿海省份開始實施限電，以達致節省能源及減排目標，部分水泥企業被迫暫停生產。加上下半年是建築工程傳統旺季，供求失衡，多個地區呈現供不應求，水泥價飆升。若今年水泥價格能保持此水平，則現價的亞洲水泥市盈率是七倍不夠。

其實，此現象亦發生在其他水泥股身上，如台泥國際（01136）就是其中一隻。台泥國際上半年純利才1.1億港元，而下半年純利則為6.74億港元。若單以下半年純利去計今年市盈率，台泥國際的市盈率才八倍左右。筆者認為，今年中央加大保障性住房的投資力度，水泥價格有機會維持在高位。

作者沒持有以上股票