理財精讀班：投資抗脹新思維

抗擊通脹是今年環球經濟的課題，亦是中、港兩地共同面對的嚴峻問題。究竟兩地的通脹實況如何？在股市中又有哪些板塊可在高通脹下脫穎而出？不妨由中、港兩地專家現身說法，為同一個問題帶來兩種解讀，引入投資新思維。

記：記者

胡：海通國際證券中國研究及機構業務董事、上海交通大學副教授胡文偉

白：中銀國際研究執行董事白韌

通脹實況:樓狂炒食品價倍漲

記：本港市民或許不太了解內地的通脹情況，胡博士，你在內地生活，當地通脹究竟有多嚴重？

胡：食物方面，白糖從以前每斤1.5至2.5元（人民幣．下同）漲價至4元以上，綠豆從每斤1至2元漲到8至10元，赤豆從每斤2至3元漲到6至18元。就連上海的自來水價格亦調高約兩成。

記：香港在衣食住行方面也是樣樣皆升，港人可怎樣對抗通脹？

白：我認識一個朋友，在去年秋季購入某大屋苑一個600多萬港元的單位，僅數個月帳面上最少已賺100萬港元。以房地產抗通脹的確非常有效，但入場費太高，最理想當然是加薪，令實質收入上升，或可透過投資股票等途徑抵抗通脹吧！

內地高通脹勢累港

記：中國的高通脹究竟在何時才會喘定下來？

胡：由於去年上半年基數偏低，因此今年首季內地CPI或維持高位，甚至達5%以上，全年則為3.5至4%，但預期緊縮政策的效果將於下半年顯現，CPI將逐季放緩。

白：內地通脹仍未到達高峰，相信六、七月份CPI會達5至6%，會出現先高後低的情況，主要是受糧食及原材料價格影響。

記：為甚麼中國消費物價指數（CPI）對港股的震撼力似乎更大於本港CPI數字？

白：本港上市的1,000多隻股份中，國企股及中資股只有200多隻，卻已佔港股市值的六成、佔成交額三分之二，加上部分港企的主要盈利來源及資產不在香港，故受本港通脹影響不大，而且本港銷售的貨品主要是入口自內地，內地通脹往往能令本港的「輸入性通脹」加劇。

AH股溢價料收窄

記：你對今年A、H股走勢有何看法？

胡：今年內地通脹壓力會先高後低，中港股市走勢亦因此或會先低後高。由於預計今年美股將跑贏中港股市，港股因受美股較大影響，今年走勢將強於A股，AH溢價指數將繼續收窄。

熱選板塊:電訊保險股反受益

記：在高通脹環境下，你現時較看好哪些板塊？

白：電訊股板塊，因為能持續受惠於科技的進步，且盈利表現與農作物價格無關，加上現時電訊設備在中國的滲透率尚低，料今、明兩年電訊股會有不俗的業績。

胡：股市方面，高通脹料利好上游資源、農產品及終端消費渠道板塊，因為通脹憂慮刺激消費者加速現時採購；通脹上升亦利好受益於加息周期的保險股份。