Fundman睇市：哈動負面因素已反映

日本福島核電廠洩漏輻射危機有降溫迹象。上周末期間，新力及豐田亦表示本星期會嘗試有限度恢復廠房運作，加上歐美多國聯手軍事介入利比亞，積弱一段時間的港股，看來有機會藉市場悲觀情緒開始退潮，來個鯉魚翻身。恒指上周五高開低收，最後升得15點，報22,300點，由即市高位回落164點，收市後人行再加存款準備金率50點子，但見壞消息出盡，短期反彈上23,000點樓上機會存在。

日本福島核電廠洩漏輻射，核能應用的安全性成了全球熱門話題。中國是全球能源需求增長最大國家之一，溫總下令全國現有核設施進行安檢，暫停審批核電項目，在建的二十五座核電站點收科？

「十二五」規劃中，發展潔淨能源尤其核電是重頭戲，原本計劃十年內核電機組量由1,000萬千瓦增加至7,500萬千瓦，今日目標是否調整？似乎充滿變數。

中國電力設備股東方電氣（01072）、上海電氣（02727）及哈爾濱動力（01133），股價較仙台地震發生前，累積跌幅最多分別達23.5%、22.8%及18.5%，投資者未等溫總出聲，已預先將核電發展商機在股價中來一次大額撥備，值得留意，查實幾隻股份早在去年十一、十二月，在人行閂水喉壓抑通脹時已率先由高位回落，仙台地震或成為令股價加速見底的催化劑。

火電合約可望回升

哈動截至去年底止年度，股東應佔溢利10.24億元（人民幣．下同），增長69%，末期息14分。三股中哈動算跌得較少。事實上，去年中期業績，核電設備雖未有任何營業額貢獻，可是哈動去年上半年接得的154億元定單中，核設備佔三成九，達60億元，唔少投資者因此擔心，新核電廠審批假如全線叫停，哈動的核增長概念無咗，股價亦要打折扣。

筆者比較樂觀，去年哈動手頭總合約值980億元，以每年完成工程量大約270億至290億元計，即使新審批有阻礙，單以現有合約及未來火電新合約，業績一兩年內問題唔大。況且核電目前佔全國發電總量大約1.8%，即使未來十年按計劃去到7,500萬千瓦，也只佔全國總發電的4至5%，反之，核電發展一旦被叫停，來自傳統火電機組合約，勢必強力反彈。

回顧○六年至今，哈動的估值介乎3.4倍（金融海嘯期間）至28倍（○七年高峰期）之間。而踏入一○年，在市場瘋狂追捧核電概念股之前，平均市盈率大約為十五倍，現價較之折讓兩成一，筆者認為核電發展可能遇到阻滯，已在股價身上充分反映出來，而上海電氣及東方電氣，都有類似情況。博反彈，筆者較傾向選哈動，是貪其火電行業的實力較高，反之核電溢價相對較低。

洗倉活動告一段落

哈動股價由年初或者去年十二月高位計，累積分別跌29.2%及37.5%，遠遠跑輸大市，上星期四的恐慌拋售，成交額高出平均成交接近三倍，周五成交縮減股價反彈，洗倉似乎已告一段落。史提芬相信股價回到大約10港元附近，即平均估值九折，約13.5倍往績市盈率，難度唔大。