中資金融抽水靠H股

繼民行（01988）棄增發A股，改為增發H股後，平保（02318）亦作出類似融資方案。分析稱，部分金融股A股股價長期跑輸H股，令A+H股同時集資有難度，預期第二波集資潮將偏重H股，當中包括中信行（00998）已公布總值220億元（人民幣．下同）的供股計劃，料對本地資本市場構成一定壓力。據統計，今年首三個半月，已公布的赴港融資計劃已逾千億元。

A股折讓大難過關

為符合內地監管要求，內銀股及內保股相繼向市場抽水，但有投行人士指出，部分內地金融股H股價遠較A股價有太大溢價，令這些公司難以同時在A+H市場進行集資，因為在釐定配售或供股價時，極易為A股股東反對，民行A+H供股計劃遇挫是明顯例子，要一如去年內銀三大行般，A+H股齊齊供股的情況恐難再現，更可能的是，未來內銀融資將偏重H股市場。

定向增發方便快捷

以早前平保計劃配售2.72億股新H股為例，每股作價71.5元，雖較宣布前的H股股價81.7元折讓12.48%，但與當時A股報50.86元人民幣比較，仍有相當大的溢價，計及匯率因素，作價有逾一成半的溢價。

除了定價因素，所需程序亦影響集資的方式。投行人士指出，定向配股相比公開配股更快捷，對集資需要較急的內地金融股較具吸引力，儘管這容易引起市場質疑。