大行熱線：潤電收購有助降低成本

美銀美林發表研究報告指，華潤電力（00836）最近收購一個位於山西省的煤礦作價吸引，有助提升集團的煤自供比率及降低發電成本，故維持給予目標價23.3元，投資評級亦維持買入。

報告指出，潤電早前宣布透過其全資附屬公司華潤煤業，收購山西亞美大寧56%股權，作價6.69億美元（約52.81億港元），山西亞美大寧除了經營位於山西的大寧煤礦外，還持有陽城亞美大寧鐵路、山西蘭花大寧發電及山西蘭花大寧煤炭等三家公司的股權。

據美銀的保守估計，即使大寧煤礦的年產量不變，當潤電完成收購後，集團的自供煤比率將在一五年前提升至36%，為一眾獨立電力營運商（IPP）之冠。

美銀引述潤電聲明指，山西亞美大寧一○年未經審核的稅後純利達10.43億元人民幣，假設該公司並沒有任何債務，潤電的收購市盈率僅7.6倍，低於中國神華（01088）一一年預測市盈率13.8倍及一二年預測市盈率14.5倍，亦較整個煤炭股板塊一一年及一二年的預測平均市盈率10.4倍及10.8倍便宜，故認為潤電的收購作價頗吸引。美銀預料，大寧煤礦所產出的每噸無煙煤純利或會超過200元人民幣，有助潤電對沖未來煤價波動對其成本上漲影響，維持買入評級及23.3元目標價。