Fundman睇市：大昌行佳績有助反彈

財爺同建制派見面之後，以今日的我打倒昨日的我，亦變得唔怕「通脹」，結果有身份證有份，人人現兜兜派六千銀，立即令人想到星爺電影《審死官》中，諷刺無能知縣的一句對白：「呢啲咪官囉！」

筆者贊成派錢，也不擔心區區派出360億元，大約等於去年十二月香港一個月的零售銷售數字，會使通脹大幅惡化。不過，興高采烈諗緊點使之餘，也務必要想想六隻金牛的來源。港府去年由預算赤字變咗大額盈餘，預測出現最大落差的是樓宇印花稅，以及勾地、投地與申請改變土地用途兩大欄目，因為樓市瘋狂，分別貢獻庫房510億元及620億元，比最初預算多出480億元，或者會話只要年年有糖派，懶理高地價政策，但未來係點無人知無可能長期靠變賣家檔（土地）派錢，只是眼見無能庸官當道，真係感到有點唏噓。

美股前晚因為伯南克憂慮高油價影響美國經濟復甦而急跌，港股連續三日得來不易的反彈，跌番近半出街，恒指跌347點，報23,048點。前日先提過滙控（00005）業績後裂口急跌，仲畀大戶瘋狂沽空，短期都難有運行，尋日沽空的情況變本加厲，1,321萬股沽空，佔成交比重升至19.6%，85元已成空軍的重要據點，睇怕唔見77至80元，都幾難會有反彈。

渣打吸引力勝滙控

港股無方向，筆者繼續睇吓幾隻愛股的成績表。渣打（02888）去年賺42.31億美元，升29%，稍高於綜合預測的42.07億美元，每股盈利因供股造成攤薄，升14%至1.97美元，末期股息46.65美仙，全年每股派69.15美仙，以205.8元股價計，相當於13.4倍市盈率及2.61厘股息。

去年十月供股後，渣打一級資本比率從8.9%躍升至11.8%，各營運數據看來，渣打的表現較滙控更出色，去年增聘6,500名員工，經營成本按年升13.5%，但下半年韓國及香港收入部分強勁增長，令下半年收入與支出比例，反而降低近100個基點。主攻的中小企貸款整體增長22%，抵銷淨息差從2.3%收窄到2.2%的影響。估計今年業績可達48億至50億美元，或者每股2.1美元，市盈率12.5倍，短期內，渣打明顯比滙控吸引。

大昌行（01828）業績叫人喜出望外，去年賺14.11億元，升99%，以上半年賺4.8億元計，下半年較上半年增長達94%（○九年是63%），是分析員預期上限。

大昌行去年因內地汽車銷售得到政府政策傾力扶助，成績理想，汽車及汽車相關業務的稅後貢獻比重，由前年的73.2%升至79.7%，其中港澳及中國分別錄得45%及62%增長。

由於唔少人擔心中央年初開始退出補貼政策，令汽車及相關股份股價插水，大昌行較去年十月高位回落近一成九，但筆者對大昌行內地4S經營模式卻是不太擔心，始終內地中產家庭的冒起，對家用汽車銷情有保證，估計房車今明兩年銷售仍然會有一成左右的增長，且在汽車4S市場，其市佔率還不過1%左右，市場擴展空間唔細，大行因國策調整，對其一一年的盈利預測保守到離譜，業績後相信獲調整評級機會極大，反彈可期。