大行熱線：新百貨毛利率受壓

麥格理發表研究報告，指儘管新世界百貨（00825）一一年上半年的純利符合該行預期，但由於毛利下跌速度較預期快，加上成本上漲，故把目標價由5.4元下調至5元，投資評級則維持跑輸大市。

報告引述集團表示，一一年財年上半年收入按年增長30%至12.84億元，純利按年增長8.3%至2.95億元，符合該行預期。

然而，集團期內的自營銷售毛利率由一○年同期的27.1%下跌至17.3%，主要是由於北京百貨店內的自營超市銷售額被納入計算，以及一○年同期的基數較高所致，而經營毛利亦按年下跌4.4個百分點至31.3%，主要受累租金、員工及銷售支出增加。報告特別提到，集團期內的租金開支佔收入的比重由一○年同期的16.9%上升至24%，相信租金支出佔收入的比重在今年內將維持在25%以上。

報告續指，正計劃在一一年財年下半年於瀋陽及鄭州各開設一家百貨店，並表示在今年一月已完成收購一家位於長沙的百貨店，在今年內還會在北京及重慶收購具潛力的百貨店。由於集團過往的新百貨店需要兩至兩年半才能達至收支平衡，料一一年財年的毛利率會因而受壓。該行因此把團一一年及一二年的每股盈利預測分別下調7%，並重申跑輸大市的投資建議。