宏利受惠環球升市

做了個多月的爸爸，心情仍然如最初般興奮，責任感絲毫沒有減退。筆者已經預留7位數字的儲備作為BB將來到英美升讀大學的教育基金，並為BB啟動一個十年期的儲蓄保障計劃，加上現有的永久組合、交易組合以及月供股票組合，多管齊下，務求為家庭未來維持有質素的生活打下堅固的根基。

股價半年累漲七成

幸好，投資組合的主力成員滙控（00005）和宏利（00945）的股價最近表現不錯，跑贏同期恒指及標準普爾五百指數。宏利股價於去年八月跌至五十二周低位86元，當時筆者身體力行於低位收集了800股，令筆者覺得欣慰的是股價至今已經升了大約70%。再次證明筆者的其中一個信念是有效的：如果你投資於一隻可以愈跌愈買，不用止蝕的股票，很難不賺錢，當然，你還需要加上勇氣和資金。

宏利於一○年第四季錄得股東淨利潤17.94億元（加元．下同），較去年同期大增107%，並創下單季盈利紀錄。全年則錄得股東淨虧損3.91億元，去年同期則有股東淨利潤14.02億元。全年錄得虧損的主要原因是宏利於第三季為商譽減值撥備10.39億元，以及就精算方法和假設變動撥備20.72億元。

最影響宏利業績的主要因素是環球股市表現，尤其是宏利變額年金業務的3個主要市場，佔比分別是美國65%、加拿大20%和日本8.5%。幸運地，去年第四季3個主要市場的股市表現非常出色。宏利於保單負債估值中假設股市的回報率為平均每年10%，包括8%來自市值升幅以及2%來自股息收入。表示第四季股市上升幅度大於精算假設，股市相關收益為第四季業績的貢獻為4.41億元。

息率上調有利收益

另一個影響業績的主要因素是利率，包括國庫債券利率尤其是長期美國國債利率、企業債券息差以及利率掉期息差，若三個因素全部向上，影響分別為正面、正面和負面。當利率上升，宏利可透過現金投資，或出售短期債券並再投資於年期較長的債券，以及延長利率掉期，一方面延長定息投資組合的期限，另一方面提升該組合收益，並能降低利率風險對業績影響的敏感度。事實上，第四季涉及利率上升對盈利的貢獻為6.04億元。（待續）