貨幣急升亞債穩勝

熱錢及通脹來襲下，股票、「磚頭」、商品的波動性大，穩健的投資者迎來費煞思量的一年。債券本來是一個理想的選擇，但通脹和加息陰霾卻令不少投資者卻步。安本資產管理亞太債券高級投資組合經理Adam McCabe表示，債券投資者短期或面對挑戰，但在亞洲貨幣穩步升值的利好因素下，料仍可為投資者帶來穩定的回報。

金融海嘯令已發展國家元氣大傷，低息環境持續，迫使資金相繼流入新興市場尋找增值機會，而流入的金額去年已創新高。

熱錢流入撐股債

McCabe指，雖然預料今年亞洲經濟增長會稍為放緩，但增長仍會大幅拋離已發展國家。再者，亞洲地區經濟良好，負債水平遠低於已發展國家，相信市場在重新評估各地區風險後，資金會繼續從已發展國家流向新興市場，藉以賺取較高的投資回報。這將令亞洲區資產的需求有增無減，支持亞股和亞債價格。

當然，資金的不斷流入，會觸動亞洲國家政府的神經，如去年十一月，泰國、南韓、印尼等國已高調推出措施控制熱錢流入，但同時為了控制區內通脹升溫，亞洲多國亦開展了加息周期。不過，為了維持經濟增長及防止過多熱錢流入，McCabe相信，央行不會太進取地加息。再者，亞洲國家政府壓制通脹的手段，不僅只有加息一種，它們亦可利用貨幣升值作為退市手段，而這有利於亞洲本幣債券。他觀察到，雖然亞洲國家政府會干預貨幣升值幅度，但現已見它們逐漸容許區內貨幣隨着經濟增長而升值。

事實上，投資債券基金除寄望債券價格上升及債息收益外，債券計價貨幣的升值幅度亦是重要因素，如去年泰銖及馬幣錄得逾一成升幅，對亞洲債券回報貢獻不小。展望今年，McCabe看好亞洲貨幣繼續可跑贏美元，當中尤其看好馬幣、泰銖、坡元及菲律賓披索的升值潛力。

增加投資短期債

不過，為了減輕央行加息對債券價格的不利影響，McCabe補充，他們會增加投資短期債券，減低加息影響。此外，除了亞洲債券，他還看好今年高收益債券、金融企業債券，及南韓的通脹掛鈎債券的表現。

現時市面上的亞債基金會涉獵不同比例的國債及企債。以安本亞債基金為例，截至去年底，逾九成資產投資於亞洲國家政府債券，並以馬來西亞及南韓各佔逾兩成比重最高。截至昨日，基金過去一年收益及三年年均收益為10.92%及5.22%，均較組別平均的8.44%及4.28%為高。

組別內中長線表現較好的ING（L）Renta亞債基金，一年收益及三年年均收益為11.90%及9.36%，除反映基金經理功力外，或與基金持較多息率較高的投機類別（標準普爾評級BB級或以下）債券有關，截至去年十一月，這類債券共佔基金資產約57%。