投資SUN角度：資源有價洛鉬易升難跌

近日外圍市場氣氛回暖，主因是美國經濟數據普遍向好，歐債危機有所紓緩，內地縱然加大壓抑樓市力度，但主因是熱錢湧入及通脹升溫所致，可見整體經濟大方向仍然向好。港股昨日跌162點，收報23,617點。由於農曆新年假期臨近，基金大戶均選擇於高位沽貨，故預期大市在長假前難以升破24,000點。

本周市場缺乏重點，其中以港口航運股表現較佳，主因是全球經濟雙底衰退機會減少，大行皆睇好與經濟周期有關的股份，故亦算是有根據。此外，美元近日雖然反彈，但商品價格未見大幅回落，資源股亦具留意價值。洛陽鉬業（03993）股價自去年十一月調整至十二月初，其後開始拾級而上，昨日收報7.39元，重上10日線7.25元，股價重現動力，多少反映投資者對集團前睇法，可予關注。

全年業績增長理想

先睇業績，洛陽鉬業周四公布截至一○年十二月三十一日止的年度業績，期內營業額為43.96億元（人民幣．下同），對比○九年度的30.45億元，同比增長44.36%；毛利由○九年度的8.29億元增加至15.97億元，同比大增92.64%；純利從○九年度的5.03億元增加至9.65億元，同比上升91.84%。

期內營業額上升，主要因為去年度鉬產品單位平均售價比○九年度上升約13.7%；一○年鉬產品產銷率達到108.1%，銷售量明顯增長，令到營業額升高；以及受到去年鎢精礦及黃金、白銀產品市場價格持續上漲所帶動。

此外，鉬爐料仍佔集團銷售額最大的收入比重，而從業績分部資料可見，集團鉬爐料無論在銷售額及毛利率方面都有不錯的增長。內地鉬爐料方面，一○年度銷售額增長近四成至31.19億元；毛利率從○九年度的30.7%上升7.7個百分點，至一○年度的38.4%。國際市場方面，一○年度銷售額增長近2.8倍，至3.56億元；毛利率從○九年度的36.3%上升5.7個百分點，至一○年度的42%。由此可見，鉬爐料未來仍然是集團的主要收入來源。

值得留意的是，中國「十二五」規劃已展開，各方面基礎設施的建設繼續加大投入，料可帶動整個國內市場對集團產品的需求。另一方面，市傳國土資源部正準備將鉬列入保護性開採礦種，計劃從一一年開始實行開採總量管理；同期，中國相關部門正在開展對十種金屬進行戰略收儲的研究工作，鉬也是其中之一，可見集團未來不乏炒作空間。

大行前景睇法不一

不過，市場對洛鉬前景睇法不一，摩根士丹利昨日發表報告，指洛鉬一○年每股盈利0.2元人民幣，下半年每股盈利為0.11元人民幣，較該行及市場共識低14%及11%，故維持「減持」評級，目標價5.5港元。交銀國際則認為，鎢鉬作為稀有金屬，其價格今年仍具上升空間，故維持洛鉬買入的投資評級，目標價9.1港元。

綜合而言，洛鉬作為產銷稀有金屬的企業，受惠於國家長遠對行業的扶持，加上全球經濟復甦持續，商品市場升易跌難，而且其股價上升動力重現，可考慮作為中線投資組合之一員。