Fundman睇市：熔盛重工有力重返水面

在滙控（00005）、內銀及保險股弱勢下，恒指尋日跌159點，收報23,527點。大市成交係過去一個月最多，有812億元，不過如果撇除凱雷減持的太保（02601）股份上板，成交額查實並無表面上咁風光。整體大市似乎由之前炒人行春節前放水的氣勢中，慢慢減弱。

中美兩國不濟的經濟數據，成為基金減磅的藉口。美國十二月份失業率雖然由9.8%跳幾級落到9.4%，但新增非農業職位僅得11.3萬份，遠低過市場估計嘅16.2萬份。經濟師認為，失業率下降，只係顯示更多長期失業者放棄搵工，因而跌出就業勞動力統計範圍，咁樣嘅數據好定唔好，大家心知肚明。

至於內地尋日公布嘅十二月出口數字，同樣令人失望，由十一月增長34.9%，收窄到十二月份的17.9%，遠低過市場估計的23.3%，貿易順差亦由228.9億美元收窄到131億美元，遠低於207.5億美元的預測。內地股市開始驚緊幾日後公布嘅十二月通脹數字，擔心一旦高於4.6%（十一月為5.1%），會迫使人行春節前後再加息。滬綜指已率先跌穿10日平均線2,798點，尋日收2,791點，浸浸落的A股，或者會成為港股挑戰24,000點的攔路虎。

內地造船業增長勁

去年首十一個月，中國造船業完成量高達5,676萬載重噸，較○九年大幅增長五成五，自中央把造船業列入國家重點扶植產業以來，過去幾年，中國船舶製造業表現直逼老大哥南韓，去年落成量佔全球份額三分之一，估計一一年完工量計算，更將超越南韓，成為造船第一大國。

內地造船業一向以國企為主，去年十一月上市的熔盛重工（01101），算是異數，以民營企業方式起步，成立僅五年，但過去三年，新增定單數字卻是內地造船企業中排首位。集團○九年業績才由紅轉黑字，賺13.02億元人民幣，這類剛穿越收支平衡線，進入收成期的上市公司，一向最啱基金胃口，貪其盈利基數細，有較大增長空間。

無奈十一月上市時股市氣氛轉差，上市第一日出動「綠鞋」都守唔住招股價8元，之後拾級下試低位，最低見6.32元。近期股市翻炒航運股，完成低位收集的熔盛，反彈一度見7.69元，昨日收7.25元，距離水面大約一成。

跟股民較熟悉的國企造船股廣船（00317）不同，熔盛較少接觸中小型船舶市場，主要爭取高端大船、動力工程及工程機械市場，近年積極開發特種船及技術要求較高的海洋工程船，例如用作開採海上石油及天然氣的鑽井平台及浮式儲油船等等，相對而言，產品結構較不受環球造船定單波動影響。除了船舶擁有較高毛利之外，內地對海上能源探索及開採的需求增加，亦是熔盛一大賣點，巨無霸中海油（00883）是其戰略合作夥伴，亦是策略股東之一。

今年盈利有望倍增

去年八月底止首八個月，熔盛收入及盈利分別升69.6%及71.4%，至81.7億及11.19億元（人民幣．下同），招股時預測全年盈利不少於16.11億元，往績市盈率唔算低，考慮定單完成量一一年開始進入高潮，市場預測今年收入比一○年有逾一倍升幅，純利三級跳去到43.76億元，市盈率10.4倍左右。隨着環球海運業谷底復甦，相比擁有較高技術含量的亞洲造船企業，熔盛估值吸引，8港元的招股價阻力能否衝破，可能係未來三至六個月股價發展的關鍵，近期低位回升，看來已把短線投機者三振出局，不妨多加留意。