慧眼睇市：三大因素影響股市

回顧過去一年，港股上半年飽受歐債危機影響而下挫，下半年美國推出次輪量化寬鬆政策而從低位大幅攀升，惟年底受到內地收緊銀根及歐債危機再現影響，港股呈現「炒股不炒市」現象。展望二○一一年，投資者可注意甚麼事項？

（一）通脹問題：去年內地食品及原材料價格不斷上升，發改委亦計劃凍結二○一一年合同電煤價格，要求糧油商固定食用油價等務求壓抑通脹及減低居民生活負擔。

一眾下游企業未能將高成本轉嫁給消費者，故企業盈利無疑將受阻。估值上來看，飲食板塊一一年預計市盈率約為十八至二十倍，估值已不算便宜，在去年基數增加及成本上揚將令其毛利率受壓下，今年零售股份（尤其是飲食股）的走勢難以保持強勢。

新材料重裝機械看俏

（二）政策方針：去年內地展開「國民經濟和社會發展第十二個五年規劃綱要」為經濟未來發展訂下政策，由於「十二五」已由傳統產業轉去新產業以及為節能環保等均列為戰略目標，故在相關行業的設施及產能均能獲得增長，有望帶動板塊保持增長。新材料、重裝機械兩者的發展前景更為樂觀，預計未來數年兩者行業複合增長率約為20%，故在港上市的相關股份股值亦有望重估，有望於本年度保持跑贏大市。

（三）外圍情況：歐債危機問題似沒完沒了，而美國經濟亦未見全面復甦，故此本年美國仍有機會採用量化寬鬆貨幣政策刺激經濟。故此在利率低企的情況下，資金仍然充裕，市況可審慎樂觀。估值上，現時二○一一年恒指預計市盈率約為13至13.5倍，估值合理，如企業能保持10至15%增長，指數有望重上26,000點，相當於一一年預計市盈率約十五倍。

李韻儀（作者為註冊持牌人士）