市場綜論：加息對內房股影響微

人民銀行上周宣布上調金融機構人民幣存貸款基準利率0.25厘。

雖然央行在今年之內，已經作出了六次上調存款準備金率，但是資金的需求依然強勁，通脹壓力仍然突出，所以貨幣政策需要進一步收縮，也是合情合理的事。

由於十二月份市場利率大幅上升，銀行同業拆息SIBOR已高於相同期限的存款利率，而一年期央票利率亦高於一年期的銀行存款利率，所以現在人民銀行宣布加息，只是把利率回歸正常水平，否則市場便可能出現套利的行為。

活期存款利率保持不變，這次加息會令到內地銀行的利差擴大，估計今年兩次加息內銀可提升明年淨息差6至7個點子，正面貢獻銀行淨利潤4至5%；明年上半年仍有再次加息的可能，將可進一步擴闊內銀股的淨息差及利息收入。未來一年，銀行業信貸供需關係加速趨緊，新增貸款金額也受一定壓力，故備主動定價管理能力較強、具核心負債優勢的銀行，可獲更大的增長空間。

明年料續加息兩次

在傳統智慧上，加息對內房股的影響應是負面的，但近年內房股的走勢，較偏重於受到打擊樓市措施的影響，再加上今次加息幅度只有0.25%，對房屋購置成本的影響只是輕微的，內房股本身的下跌空間也只是有限。

穩健貨幣要對抗的就是高CPI（消費者物價指數），但為甚麼內地CPI會創下新高呢？今年CPI的上升，並不是因為貨品供給出現短缺，而是市場上的錢多了，但卻沒有足夠的投資工具，於是就令到物價上升。政府十一月底推出「十六招」打擊通脹，但只是治標的政策，要治本就必須加強對信貸及熱錢流入的控制。預期在未來，央行還會持續採用加息工具，估計明年還會加息兩次，以紓緩流動性過剩、成本上漲帶來的通脹壓力，以控制持續高位的通脹數字。