投資SUN角度：英皇證券可後發先至

英皇證券（00717）截至今年九月底止年度業績由虧轉盈，賺逾7,000萬元，現價往績市盈率僅單位數字，息率達4厘，估值吸引，建議逢低吸納，一旦落實與內地同業合作，股價具爆發力。

隨着內地經濟持續增長，國民收入不斷上升，對資產管理及理財服務的需求增加，不單只內地金融業可受惠，在拓展國際金融市場擁有豐富經驗的香港金融界更喜迎無限商機，故見在港掛牌的券商股，近年亦成為內地同業購併的對象，內地海通入主海通國際（00665）（前稱大福證券）便屬一例。

講開券商股，最近個別中小型股有買盤積極吸納，以滙富金融（00188）及敦沛金融（00812）為例，上月中以來股價分別累升1.4倍及56%，反觀英皇證券期間表現落後，可以博個遲來先上岸！

回看其業績，○九/一○年度實現收入2.01億元，按年（乃按截至○九年度九月底止十八個月計算）增長38%；純利7,210.6萬元，上年度虧損803萬元；每股盈利8.33仙；派發末期息每股0.015元，計及中期息每股0.01元，全年派息為每股0.025元。

按業務分類，期內經紀、融資和配售及包銷的收入分別達到8,563萬元、4,733萬元及6,229萬元，其中以配售及包銷業務增長最為明顯。截至九月底止，公司的資本負債比率為1.9，財政狀況良好。

加強內地業務發展

期內，本港有93家新股上市，按年增加了60家。受惠於認購新股熱潮，帶動公司的貸款及融資服務，以及配售及包銷業務取得理想表現，而期內有關首次公開招股孖展貸款的金額達到11.18億元，按年增加1.55倍。

誠如英皇證券的年度業績所講，內地政府已重申其將貫徹維持穩定宏觀經濟政策及堅持積極但適度的財政及貨幣政策，未來金融市場發展潛力巨大。隨着跨境貿易人民幣結算擴大試點範圍，預期香港發展成為人民幣離岸金融中心的速度將會加快。鑑於來自內地的商機日益增多，公司將繼續加強內地業務。同時，公司將積極拓展網上平台及資產管理業務，目前在上海、廣州及深圳已設有資訊中心，並計劃明年於天津及北京開設資訊中心。

事實上，憑着大股東在內地擁有廣博的人脈關係，憧憬公司將與內地同業謀合作，強強聯合，乃正路的猜想。再屈指一算，以昨日收市價0.61元計，該股往績市盈率僅7.3倍，息率達4厘，估值具有吸引力，可謂「進可攻、退可守」。

系內重組陸續有來

再看同系股份，英皇國際（00163）與英皇酒店（00296）早前便宣布進行企業重組，由英皇國際向英皇酒店收購內地物業資產，並向英皇酒店提出全購建議，完成後，英皇酒店擬以實物分派英皇國際股份予股東。另一方面，近期英皇鐘錶珠寶（00887）頻獲大股東楊受成入場增持。可以預見，系內重組活動陸續有來，英皇證券亦值得關注。

保守地以一一/一二年度預測市盈率十倍計算，可將英皇證券目標價定在0.83元，潛在升幅逾三成，止蝕位0.53元。