股匯債沸騰暗藏殺機

今年以來，全球股市已逐步脫離金融海嘯的幽谷，惟發達國家經濟持續疲弱，英美及日本紛紛實行量化寬鬆措施（QE）救市，歐洲又爆發歐債危機，促使游資湧入經濟增長速度較快的亞洲及新興國家，以及作為避險市場的美債及商品，令資產價格水漲船高。然而，股、匯、債市沸騰的背後，暗藏着泡沫爆破的殺機。

美股向上 「歐豬」不濟

美國全國經濟研究局（NBER）確認，美國自大蕭條以來最長衰退期於去年六月結束，雖然當地失業率仍居高不下，但製造業、零售數據理想及企業盈利好轉，加上聯儲局啟動第二輪量化寬鬆措施（QE2），惠及美股全年反覆向上。

今年截至本月二十三日止，標指和道指分別累升12.7%和10.9%，並自七月低位反彈兩成，市值回升2.6萬億美元。歐洲最大經濟體德國股市今年迄今漲18.4%，但「歐豬」五國股市表現遜色，當中以歐債危機源頭的希臘股市最不濟，迄今勁跌39.9%。

亞股發威 印度續俏

反觀美國啟動QE2後，多個亞洲及新興市場股市發威，印度、印尼及菲律賓股市皆創歷史新高，巴西股市闖上○八年五月以來的海嘯後新高。MSCI新興市場指數繼去年破紀錄勁升75%後，今年迄今再升14%，跑贏MSCI世界指數期內的9%升幅。

展望新一年，瑞銀預期股票將跑贏債券，建議增持新興市場及日本股票。個別股票市場方面，高盛唱好美股，預期美國的量化寬鬆貨幣政策、加上當地企業盈利及經濟持續改善，將帶動標指明年攀至1,450點水平，並建議增持能源及金融股。

新興市場股市繼續叫好叫座，里昂策略師伍德表示，印度未來五年經濟增長持續強勁，主要受惠基建開支上升，料將惠及Sensex指數邁向40,000關，即較現水平大漲逾倍。

7215億湧新興股市

新興市場股市猛漲與游資充裕不無關係。據追蹤全球基金資金流的EPFR數據，今年截至十二月二十二日，新興市場股票基金錄得資金流入高達925億美元（約7,215億港元），超越去年全年的833億美元，勢創歷來最高紀錄，反映資金湧入經濟高速增長的亞洲及拉丁美洲市場。