MARKET SENSE:滙控明年可變紅底股

滙豐控股(00005)於十一月五日發表最新經營狀況參考聲明,顯示今年首三季除稅前利潤超越去年同期的水平。雖然第三季的除稅前利潤低於上半年,但值得留意的是,第三季的信貸息差收窄以致集團按公允值入帳的本身債務產生9億元(美元.下同)的虧損,而上半年則有利潤10億元。此外,信貸質素持續改善,帶動第三季的貸款減值準備下降至○七年初以來的最低水平,而且遍及所有地區及客戶群。

亞太區業務增長強勁

聽管理層的口脗,最有信心的香港及亞太其他地區增長強勁,受惠區內各國蓬勃的內部擴展,加上強勁的貿易及投資流向,集團持續擴大資產基礎,並且在季內大幅增加工商類貸款,尤其以大中華區的貿易收入增長最為強勁,帶動第三季及首三季的利潤均遠超去年同期。至於去年底引起市場憂慮的杜拜債務,重整問題信貸已取得良好進展,隨着中東經濟環境持續好轉,拖欠趨勢改善,令信貸表現大為好轉,巨額貸款減值準備亦不復再現。

至於令人關注的北美業務於期內也持續改善,雖然美國的失業率持續高企,而且房價走勢仍然不明朗,由於集團進一步縮減75億元貸款組合至613億元,並且全面出售餘下的43億元汽車融資組合,加上早期的拖欠情況改善使拖欠總金額逐漸下降,貸款減值準備因而持續下降。今年十月,美國司法部及有關監管機構要求各按揭債務管理公司檢討止贖程序,有些大型銀行因而宣布暫停辦理止贖活動,不過,集團進行的檢討至今並無發現程序上有任何系統問題,故此並無暫停止贖活動。美國業務於第三季錄得除稅前利潤7.96億元,超過第二季的5.78億元以及○九年同期的900萬元。

透過內部創造實際利潤以及保留盈利,包括以股代息,加上改善風險加權資產對總資產比率,集團的第一級資本比率由11.5%增至12.1%,核心第一級資本比率由9.9%增至10.5%,管理層表示有信心會完全符合資本協定三的要求。

筆者預期滙控明年每股盈利可達96美仙或7.45港元,今年至今仍然未能做回「紅底股」,令筆者預言落空,不過相信明年可以實現。

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