外資持續流入 拉美市場

過去六個月受到原材料價格上漲的推動，新興市場通脹壓力上升。十月份開始拉丁美洲的通脹擔憂也逐漸加大，巴西央行的經濟學家自九月初開始已連續八周調高通脹預期。

導致拉丁美洲各國通脹壓力的原因，首先是原材料價格的上漲，其中農作物價格不斷上升，主要原因是全球對於高品質食品和生物燃料的需求增加遠遠超過供應增加的速度，至於食品和能源通脹雖不屬於核心通脹，不是央行要應對的主要通脹問題，但拉丁美洲各國央行也需要密切關注食品通脹的問題，以避免非核心通脹轉移到核心通脹的問題產生。

巴西央行明確表示，食品價格近期帶給物價指數非常顯著壓力，但當前通脹依舊符合目標區間，由於食品價格波動性非常大，央行的政策也不宜受到食品通脹太多的影響，因為政策波動性亦可能加速通脹。況且，目前各國的食品通脹已反映了國際商品價格的上漲，未來通脹要進一步上漲，勢必需要新的刺激因素。

儘管市場存在通脹風險，但是加息風險卻並不嚴重。首先，拉美各國的食品價格已反映國際商品價格的上漲，隨着商品價格漸趨穩定，未來拉美各國的通脹預期未必會那麼高。因此，拉美各國央行對於食品通脹相對上並不是很緊張。

企業盈利料維持增長

其次，在已開發國家經濟放緩、全球經濟發展的不確定性仍然很高的情況下，雖然通脹風險加大，拉美各國央行的調控措施並不會像○八年面對金融危機時，如此迅速的作出反應，尤其是在進口性通脹還不明顯，以及貨幣升值的趨勢仍持續下，並不會那麼快的推出緊縮政策。美國銀行預計，明年僅有哥倫比亞、智利和秘魯等一部分國家會採取貨幣緊縮政策，而預計巴西和墨西哥央行不會有任何動作，因為較為溫和的貨幣政策可以抵禦貨幣上漲的壓力。

貨幣政策進一步收緊，對股市來說，並不是一件壞事。首先，高利率反映的是總體經濟情況良好，尤其在明年企業盈利可望增長的前提下，股市上升格局仍持續。其次，即使加息，拉美地區的實際利率仍低於歷史平均值，而在拉美與已開發國家在經濟增長及實際利率上的差距下，將吸引外資持續流入，推動股市上漲，投資者可通過買入拉丁美洲基金，以受惠於通脹與加息環境。