各書己見：相反理論 勿盲目運用

衍生工具，不論是期指、期權，還是窩輪、牛熊證，其核心的致勝問題在於對後市方向的判斷，大部分策略及部署都是建基於此的。但現在不少在窩輪及牛熊證市場中的投資者，卻本末倒置，看着產品的條款，例如單價大小、有效槓桿高低，來作為判斷是否要買入的根據。

其實單價大小沒有任何意義，我們可以透過兌換比率隨意調整。至於有效槓桿，很多人錯覺以為是我們的潛在回報，這種想法是很危險的。的確，如果我們看對方向，理論上有效槓桿愈高，上升幅度愈大。但這個結果是建設在看對方向之上，如果我們看錯方向，愈高的有效槓桿只代表我們投資的產品下跌幅度會愈大。

至於利用別人的錯誤，即是所謂「相反理論」，恒指牛熊證市場在這方面的確比較有參考價值。但要留意以下兩點：首先，牛證及熊證街貨不會完全一樣，總是一邊比較多，一邊比較少，我們總不能盲目地與多數人為敵，這裏大家要衡量出一個臨界比例。

其次是轉折點的掌握。相反理論的論點是多數人是錯誤的，但這不是永恒的，在轉折點時，大多數人卻是對的，例如市況由升轉跌時，買入熊證的人是對的，相反市況則買入牛證是對的。如何避開，在牛熊證市場本身也有辦法判斷，有機會再和大家討論。

這裏特別提醒一句，任何分析工具都不能盲目地應用，否則全部人都發達了，你說是不是？