投行存在價值 備受質疑

近日上班，車一出西區隧道後交通明顯較十一月之時暢順。引用行內叔父輩的思維，相信中環的大戶們已 開始提早休聖誕假去了。難怪恒指近日有「好的升不了，壞的也跌不了」之勢，成交也回落至700億元左右的水平。

閒來無事翻雜誌，看到《紐約客》又有一篇題為：《誰需要華爾街？》的文章，望題知義，想必又是炮轟投資銀行界貪婪無恥。自問雖不能做到每日三省吾身，但為免淪為自己都不恥成為的金錢奴隸獸、筆者亦會久不久反思自己的所作所為，登時又想看一下文章是否有新意。

看完之後，文章立題特別之處，不是再單單痛罵投資銀行界有多貪、多無恥，而是直截了當的認為投資銀行根本對經濟和社會都無直接功能。這個說法，對以超級專業人士自居的投資銀行界，可謂毫不留情的批評。

投資銀行業的富貴故事我們都聽得多了，問題是它是否真的為社會或經濟帶來實際作用。大摩主席約翰．麥克認為答案是肯定的。

扶助科技巨擘有功

他以在二○○○年爆破的科技互聯網投資為例，認為假若沒有天使投資者，又或者風險投資基金這些投資銀行業的分支，像蘋果、微軟、思科、亞馬遜這些八十年代崛起的科網巨擘，根本就不會存在。這些公司所創造的大量高薪就業機會，和巨大的知識產權就毫無衍生的機會。這種資本形式的作用，就是華爾街和投資銀行的最基本存在價值。正如高盛首席執行官伯蘭費恩所言，投資銀行根本就是在行神蹟。

文章不以為然，指出今年頭九個月只有33家美國公司進行新股發行，募得資金亦只有區區50多億美元。反而與資本募集毫無關係的自身坐盤炒賣業務，才是最重要。以大摩為例，各適其適的投資工具炒賣業務佔了其收入36%，以純利而言百分比更高，正式的投資銀行顧問業務只佔收入的15%。炒房出名厲害的高盛，今年七至九月間，炒賣收益更佔63%的高水平。難怪今年初，聯儲局主席伯南克出席「金融危機聽證會」時也承認，不是所有金融創新都是好事，很多只是投行想出來佔人家便宜的藉口。英國金融管理局主席阿迪亞．端納勳爵更認為，投資銀行家跟山賊或公路收費站員工無異，即使明日全部退休，也不會對社會構成負面影響。

要筆者把自己投身半輩子的行業說得一無是處是沒有可能的，但作為三省吾身的機會亦屬不錯。反而，對一些投資者來說，把自己子女訓練成一個投行從業員做個小山寨王，收一下買路錢又是否一個更划算的投資？