論證熱選：震盪市炒論棄證

港股上周大上大落，一周累跌2.55%，平均每日波幅增至逾400點。隨着大市回調及波幅上升，不少投資者轉戰窩輪及牛熊證（合稱輪證）市場博反彈及炒波幅，令輪證成交持續高企。發行商表示，目前市況下窩輪較牛熊證可取，進取的投資者可選中期價外證，而牛熊證的有效槓桿有二十餘倍，入場前要嚴控風險。

上周窩輪及牛熊證日均成交約178億元及119億元，渣打股票衍生及中介銷售部窩輪銷售董事翁世權表示，近日以恒指及滙控（00005）窩輪較受市場注目，自大市出現調整後，強勢個股升勢暫喘定，令焦點轉移至指數類窩輪；而滙控雖然近期未有消息刺激，但投資者普遍認為走勢相對落後，料股價有機會發力追上。

街貨量多避之則吉

法興環球股票產品部策略師蔡秀虹指，市面上以中長期及貼價窩輪的成交最活躍，亦較適合現時市況炒作。蔡秀虹說：「中長期貼價窩輪的有效槓桿介乎七至八倍，回報合理，而投資者持貨兩至三日的時間值損耗也不會太大。上周一至周三連續三日跌市累積不少資金流入認購證，現時投資者宜避開街貨量多如30至40%的購證。」

貼價牛熊證如賭期指

上周港股急升急跌，在波動市況下，窩輪與牛熊證何者更可取？翁世權指，市況呈大上大落格局，沒有強制收回機制的窩輪會較合適，而上周恒指每日波幅平均逾400點，進取的投資者可考慮價外證。

翁世權表示，由於恒指技術上尚未跌穿上升軌道，走勢仍然向好，投資者除了選擇貼價或價內認購證，還可考慮約10%價外的認購證，其有效槓桿會較高，約八至十倍，藉此博取大市每日波幅持續超過1%，單日賺取約10%的潛在回報。

蔡秀虹則指，大市波幅增加，牛熊證被強制收回的風險會因應提升，若投資者打算炒牛熊證，宜主打炒即市及轉身要夠靈活，並揀選收回價與現貨價至少有500點距離的牛熊證，而相關條款牛熊證可提供約二十倍有效槓桿，已有不俗的潛在回報。翁世權指，貼價牛熊證的有效槓桿可逾二十倍，其風險絕對及得上買賣期指，投資者要留意風險。

短年期「蟹貨」宜止蝕

據蘇皇統計，上周一至周四共有4.7億元資金淨流入恒指好倉，惟大市持續偏弱，估計市場目前累積不少「蟹貨」。翁世權指，投資者應否沽出「蟹貨」，要視乎本身持有窩輪的條款，若屬短年期窩輪，會於三個月內到期，投資者便應該進行止蝕。

他續稱，投資者不願意止蝕，往往是憧憬大市終會作出反彈，惟已買入的認購證經過多日跌市，應難以重返「家鄉」，建議轉換價外、距離到期日五個月以上的認購證，即使看錯方向，其下跌幅度會較短期證小。