琪權秘技：期權期指 理論值計算

恒指期權金的合理值計算，是由期指而非直接由恒指計算所得，所以藍籌派息，會間接影響期權定價，而期指高低水，更直接影響期權金高低。期指是由恒指衍生得來，恒指則由45隻藍籌按流通市值加權得出，藍籌有股息派發，便會影響了期指的合理值。期指理論值如下：

期指理論值 = 恒生指數 + 利息收益 - 股息收益

以十一月期指於十月二十九日為例，恒指收市值為23,096；無風險利率（以香港為例，即三個月銀行同業拆息）為0.27179%，到期尚餘二十九日，其利息收益為23,096 x 0.272% x 29 / 360 =5.1；十一月共有5隻藍籌除息，除息折算為恒指45.46點，所以十一月期指理論值為23,096 + 5 - 45 = 23,056。換句話說，十一月期指理論值暫為低水40點。

很多時，投資者以為期指低水代表看淡後市，又或高水低表看好後市。看過以上公式後，應明瞭較好的方法，是看期指價和其理論值作對比。而很多時，在藍籌股派息的月份，期指理論值多會呈現低水。

當然，影響期指高低水的，主要是市場氣氛及投資者期望，投資者若能認清期指低水是否合理，便對大市後向判斷更有把握。投資者面對愈趨複雜的投資環境，除了要提升買賣技巧外，加強理論層次的認知，亦十分重要。

上周五期權盤路，散戶仍佔主流，認沽認購比率由做好轉做淡。上周四結算，期權盤路三個下跌目標分別為22,800/22,400/22,000，極端價位為21,000；三個上升目標為24,000/24,400/25,000，首個下跌目標於周五幾已抵達，如跌破22,800收市，會下試22,400/22,000，上升阻力為23,600/23,800，要升破24,000方可轉好。