投資SUN角度：工行值得趁調整吸納

近期內銀股紛紛公布今年第三季的季度業績，普遍表現理想。其實，在人民幣升值的大前提下，由於內銀股擁有人民幣資產及收入，價值亦會水漲船高，H股股份相對顯得更為抵買，而且，人民銀行早前突然宣布加息，正正顯示內地經濟增長勢頭甚佳，亦有利銀行擴闊淨息差，為盈利帶來更大的貢獻。

貴為全球最賺錢的銀行，工商銀行（01398）剛公布季度業績，表現符合市場預期，公司並宣布收購金盛人壽，拓展保險業，增加收入來源，前景理想，更獲不少大行發報告唱好，相信其賺錢能力有勢更上一層樓。

資產質素續改善

工行盈利穩步上升，截至九月底止的第三季純利426.13億元（人民幣．下同），同比增長26.8%，而今年首三季盈利則錄得1,272.16億元，按年增加27.19%，淨利息收入同比增長24.36%，至2,216.63億元，主要受惠於生息資產規模增長及淨利息收益率持續回升，淨手續費及佣金收入則升32.88%，至545.63億元。

大行普遍對工行的業績感到滿意，並睇好其前景。麥格理的報告指，在內地銀行之中，工行的賺錢能力最高，並認為股份乃內銀股之中值得長線持有。至於瑞信則維持其「跑贏大市」的投資評級，更予以7.82港元目標價，以工行昨日的收市價6.24港元計算，仍有超過25%的潛在升幅。

另外，由於工行的貸款增長模式較為審慎，其資產質素續見改善，首三季新增貸款8,428.86億元，截至九月底止的不良貸款餘額757.31億元，較去年底減少127.36億元，不良貸款率1.15%，下降0.39個百分點，撥備覆蓋率210.16%。有分析指，可令該行較同業擁有較佳的資產質素。

早前工行發行可換股債券，故其資本充足率比六月底提高0.23個百分點至11.57%；核心資本充足率9.33%（與中行（03988）9.35%相若），兩者均符合監管要求。

內銀股近期積極拓展保險業務，收購保險公司，繼交行（03328）、建行（00939）及中行之後，工行亦宣布，以12億元收購金盛人壽六成股權，成為其控股公司。雖然短期內，新收購未必可為公司帶來盈利貢獻，惟長遠而言，則對其業務具策略性發展作用，且此乃行業的發展大趨勢，故此集團的購併行動獲多家大行睇好，其中高盛認為，工行可透過其龐大的客戶群及管理平台，增加非利息收入來源，長遠具正面作用。

大行基金齊睇好

除了得到大行護航外，工行於公布業績前夕，便見基金身體力行入市增持。據港交所（00388）資料顯示，Capital Research and Management於本月二十六日，以每股平均價6.203元增持5,426萬股工行，令持股數目增至50.11億股，持股量增至6.03%。

早前人民銀行宣布加息，不但有利於銀行擴闊淨息差，為內地銀行盈利帶來正面影響，亦大大提升人民幣升值憧憬。而且從長線來看，人民幣升值乃大勢所趨，只在於其上升步伐，內銀H股的估值仍屬吸引，工行業務增長夠穩健，值得逢低吸納，作為中長線投資對象。