卓悅控股（00653）的股價自今年五月高位3.69元調整以來，走勢明顯跑輸了其他零售股份，原因是早前被炒過龍，獲利盤湧現下，推低股價，調整需時。不過，資金輪流尋覓零售股炒作對象，卓悅近周終見買盤緩緩推升股價，昨日更升逾5%，以接近全日高位的2.88元收市，較其全年高位的3.69元，仍低約22%。
盈利質素甚有睇頭
類同莎莎（00178），卓悅以銷售化妝、護膚品、保健產品以至個人護理產品等為主，更進軍經營美容中心的市場，提供相關服務。品牌的知名度為港人熟悉之餘，內地客所佔其收入的比重更是不可忽略。公司今年上半年收入達10億元，較去年同期增長29.3%，盈利則按年上升22.2%至8,486.9萬元，毛利率雖有所下降，由43.3%跌至41.1%，原因是因應客戶需求，所售的日本奶粉佔銷售比率達9%，該類產品的毛利率只有6%，拖累了整體毛利率。不過，用以量度零售業實際表現的同店銷售增長達15%，盈利質素其實是相當有睇頭。
一向為投資者擔心的租金成本問題，卓悅的中期業績報告卻反見租金佔收入比率由10%降至9%，原來是管理層乘着金融海嘯期間，租金急跌之際加開分店，連同收入增幅理想，抵銷了租金成本上升的壓力。
貨品周轉快速，存貨未見積壓，公司成為一隻零售「現金牛」。截至今年六月底止，卓悅持有的現金及銀行存款達2.21億元，短期銀行貸款及融資租賃款項則有1,370萬元，持淨現金狀態凸顯了股份的充裕財力。上半年經營業務現金流入為6,450萬元，較○九年的1,170萬元大為增加，故中期每股盈利6仙，卻能承擔派息4.5仙，兼特別股息1.2仙，令派息比率接近100%，加強了股份的吸引力。
開始進軍內地市場
卓悅由於看好未來零售業發展，繼上半年把分店數目由34間增至37間之後，未來會續有拓展分店的計劃，並開始把業務範圍擴大至香港以外的地點。集團於七月份已在廣州開設了第一間店舖，雖然相較莎莎，卓悅似乎是遲了起步，但莎莎多年經營卻未見起色，原因是所訂的策略並不符合內地的政策，經營成本過高。
卓悅吸取教訓後，也不是毫無得益，起碼可避過了摸索期的成本。當然最終結果如何，仍然有待時間證明，但相信憑着本港業務現金流的支持，卓悅的內地業務於短期內對業績影響有限。
近期零售板塊受到資金追捧，個別股份升幅尤其驚人，但卓悅的股價表現則相對較為落後，由於其股價經過多月的調整後，近周才發力追上，相信上升潛力未完全顯現。