24/07/2010

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股市競爭講實力 加時交易非主打

亞洲區股市之中,香港和新加坡向來是歡喜冤家,不管在爭取內地企業上市、招攬衍生產品發行以至交易所買賣基金等,港星兩地均爭得頭崩額裂,互有勝負。無獨有偶,星交所及區內另一個主要市場東京證券交易所,近期均表示有意延長交易時間,希望藉此增加對投資者的吸引力,以及加強市場本身的競爭條件。

據悉,新加坡交易所研究取消中午一個半小時休市的可行性,讓市場可以朝九晚五不停運作。如果建議落實,新加坡股市的交易時間就會由目前的六個半小時,增加至八小時,成為區內交易時間最長的股市。至於東京交易所增加交易時間的手法,亦包括考慮取消中午休市時段,其他的方案尚有增設夜間交易、提早開市以及延長期貨等金融衍生產品市場的夜間交易時間。

坦白說,亞洲區的股市除了港、星兩地具備較強的國際色彩外,其他地方的股市本土色彩相對較濃,服務對象以當地機構及散戶為主,彼此並不存在分餅仔的問題。與歐美主要股市全部不設中午休市時段不同,亞洲區的股市大部分均有中午休市時間,時間由一個半小時至兩小時不等,這與市場的發達程度及當地文化均有一定關係。

關於港股是否需要延長交易時間一事,其實已討論了一段頗長時間,最早可回溯至九八年港府建議延長交易時間,到二○○一年,當時任港交所行政總裁的鄺其志亦曾建議取消午飯時間及增設晚間時段,增加港股的交易時間,但由於遭到證券界激烈反對,最後不了了之。無可否認,交易時間較長,對於刺激市場的交易應有一定作用,但不會顯著,以新加坡為例,估計若取消中午休市時間,約可增加一成交易量。但要留意的是,這只是交易所方面的估計,不是真正的市場反應結果,而且每個市場的加時效果均有不同,不宜一概而論。

環顧亞洲區主要股市中,香港及上海的交易時間較短,只有四小時,東京交易所的交易時間為四小時半,至於星交所在未延長交易時間之前,已經是區內最長,達六小時半。若交易時間長短是決戰勝敗的重要因素,香港和內地市場早已盡失先機,被對手迎頭趕上,但事實顯然並非如是,論股市總市值及集資能力,中港兩地市場均在新加坡之上。

港股市場在區內雖然擁有一定競爭優勢,但切忌自滿輕敵,其實要改善之處依然甚多,例如交易效率、市場可靠性、中介機構及從業員的誠信及服務質素、監管機構的規管水平等,均大有改善空間。港股若想加強本身的競爭條件,就必須從大範圍和根本上做起,吸引更多優質的國內外企業和醒目資金來港,做到百川匯流,才是維持港股江湖地位的必殺技。