02/07/2010

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講結良緣:輪證「跟跳」有數得計

經常有投資者致電查詢,窩輪以及牛熊證怎樣為「跟跳」,亦即產品理論價格之跳動跟隨相關資產之跳動。要知道相關資產價格需要跳動多少,才可以推動窩輪理論價格跳動一個價位,投資者可以使用的數學公式,為最低買賣差價 × 換股比率 / 對沖值。

假設一隻輕微價外的恒指Call輪,計算時的對沖值為0.45,而換股比率為10,000兌1。其價格少於0.250港元,而其最低買賣差價為0.001港元。根據以上公式代入數據:0.001 × 10,000 / 0.45 = 22,即是恒指每跳動約22點,便可令該Call輪的理論價格跳動0.001港元。要留意的是,對沖值並非常數,而是會隨相關資產價格走勢變動而改變的。

至於牛熊證方面,由於其對沖值非常接近1,因此可用的數學公式便更加簡單,為最低買賣差價 × 換股比率。

假設一隻換股比率為12,000兌1的恒指牛證,其價格少於0.250港元,而其最低買賣差價為0.001港元。根據以上公式代入數據:亦即0.001 × 12,000 = 12,即是期指每跳動12點,便可令該牛證的理論價格跳動0.001港元。若投資者有任何問題的話,歡迎致電發行商查個明白。

巴克萊資本亞太區股票及基金結構市場推廣主管 黃紹良