國壽宜穩健投資者
內地三大保險公司業務各有特色,其中以國壽規模最大,主力從事壽險業務,養老保險市佔率約43%,是內地最大壽險公司;平保業務則較為多元化,除保險業務外,近年積極發展成為金融控股企業;太保作為保險股新貴,是上海保險龍頭,現時為內地第三大保險股,與平保早年相似,即同時經營壽險及財險,業務轉型至以保障為主的長期保單。
凱基證券亞洲營運總裁鄺民彬認為在三大內保股中,可在國壽及平保中二選其一,而前者可看高一線。他指國壽的投資作風較保守,適合較穩健的投資者;而平保由於擴展策略進取,業務發展較靈活,受制的框架較少,但風險亦同時較高,股價波動甚大。
耀才證券市場研究部高級分析員陳偉聰亦看好國壽,認為其在壽險市場佔有率最大,隨着內地經濟發展迅速,保費收入有望持續增長,料短期目標價可升至約40元,建議投資者於36元買入。
平保首三季業績跑贏
觀乎「三保」業績,平保去年首三季增長幅度最大,純利升近四倍至88億元人民幣;國壽則排行第二,首三季純利升51.6%至近199億元人民幣,但盈利金額仍為「三保」之冠;表現最弱則為太保,首三季純利只增長近24%,至近63億元人民幣。至於即將公布的去年全年業績,平保及太保早前已先後發出「盈喜」,前者預計純利增長十五倍以上,後者預計增幅亦逾四倍,較國壽預期純利增長二倍為高。
保險股的盈利主要看保費收入與投資收益。若計算今年首月保費收入,國壽增長幅度最落後,較去年同期僅升14.2%,其保費收入為418億元人民幣,市佔率35.11%;平保增長58.8%為「三保」之冠,其保費收入為212億元人民幣,市佔率17.78%;太保則增長47%,但保費收入卻最少,只有103億元人民幣,市佔率8.66%。
另外,保單續保率對保險公司盈利亦有決定性因素,雖然太保去年上半年的壽險續保率高於○八年的81.3%,但其續保率仍低於同業。美銀美林早前報告認為,太保品牌較國壽及平保為弱,而經紀流失率較高、經紀質素及生產力較差等都是太保續保率較低的原因。
除保費收入外,保險公司盈利亦來自投資收益,若比較去年首三季數據,平保表現較標青,其投資收益由虧轉盈,去年首三季賺約236億元人民幣,遠勝○八年同期蝕31.14億元人民幣;國壽投資收益表現最差,僅增長8.8%。
太保季漲13%最勁
論市佔率及盈利,太保均未能取勝,但或許亦因其「細細粒」更易被炒上,今年首季國壽及平保股價表現一般,太保卻以13%的升幅跑出。事實上,太保在去年底以招股價28元上市後,除上市首日表現令人大跌眼鏡外,其後股價愈升愈有,算是交足功課。
據彭博資料顯示,三大保險股中以國壽現時估值最為吸引,預測市盈率為30.12倍,太保及平保的預測市盈率分別為33.58倍及39.19倍。內地保險股一向未有令人失望,國壽過去五年連同股息再投資的總收益率為6.5倍,每年平均總收益達50%;平保過去五年的總收益率為4.6倍,年均總收益為41%。展望未來五年,是否能繼續為股東帶來理想回報?