不過，其實股市永遠都存在不明朗的因素，只是投資者沒有察覺或者沒有理會而已。杜拜危機並非上星期才從天而降，即使沒有杜拜危機，每日也會有其他危機在醞釀之中，無論是系統性或非系統性，只是何時形成氣候或是否會形成氣候的問題。因此投資者買股票之前，要有心理準備，隨時會發生意想不到的股市危機或風暴，那麼就任何時候都可以隨遇而安。

中行優化結構可吸

其實杜拜危機的發生並非一件壞事，它加速大市的調整，由五十二周高位23,099點下跌1,965點，為大市降溫，也為投資者提供收集優質股的機會，尤其是內銀股。早前因集資的憂慮，股價受壓，六隻內銀股股價全部從近期高位下跌超過一成。筆者認為，如果集資是為擴張業務和未來貸款增長而加強資本，實為好事，君不見招行（03968）落實供股後，股價反而跑贏大市嗎？今次分析中行（03988）。

中行今年首九個月股東淨利潤有622.3億元（人民幣．下同），按年增長3.82%，每股基本及攤薄盈利均為0.25元，期末每股資產淨值為1.94元，平均股東資金回報率為17.36%。期末客戶貸款淨額為45,923.21億元，較去年底增加43.98%，第三季貸款按季增速雖然放緩至9.19%，在國有銀行中仍居首位。然而期內淨利息收入只有1,156.1億元，按年下跌5.43%，幸好淨息差按季已經見底回升，第三季淨利息收入環比因而增加至408.88億元。

中行期內實現非利息收入531.5億元，按年下跌3.81%，其中手續費及佣金收入淨額有345.13億元，按年增加8.39%；而其他非利息收入有186.37億元，按年下跌20.41%。

中行未來貸款增速將放緩，轉而注重結構調整與優化，降低加權風險資產系數，減少資本佔用。以股價4.13港元計，二○一○年預期每股盈利及帳面值分別為0.37元人民幣及2.22元人民幣，預期市盈率9.78倍，預期市帳率1.64倍，可趁調整時收集。